减半周期过半，比特币稀缺性逻辑深化

自2024年4月完成新一轮减半以来，比特币已进入其当前周期的中期阶段，整体进程逾半。尽管供应减少机制再次生效，长期价值锚定的稀缺预期依然坚挺，但本轮价格上涨动能相较历史周期明显减弱。

时代5减半周期进展与发行节奏

链上追踪数据显示，比特币网络目前处于“时代5”减半周期，已完成约50.01%的区块生成任务。该周期自2024年4月启动，预计将持续至2028年，下一次减半事件将于2028年4月12日触发。

每约21万个区块（通常对应4年）触发一次减半，挖矿奖励随之削减一半。当前区块奖励为3.125 BTC，系统平均每10分钟产出一个新区块，每日新增约450 BTC。

网络通过每2,016个区块调整一次挖矿难度，动态平衡区块生成速度，确保整体发行节奏稳定，维持去中心化系统的运行效率。

剩余总量逼近上限，稀缺性持续累积

当前周期尚余约104,986个区块待挖掘，比特币正加速接近其2,100万枚的硬顶供给。随着第2,000万枚比特币被成功挖出，未释放总量已压缩至约100万枚。按现有速度估算，全部比特币耗尽仍需约114年。

设计上，比特币采用递减发行模式，当前年通胀率已低于1%。随着减半周期推进，供应增长将进一步放缓，成为支撑其长期稀缺属性的核心制度安排。

价格表现趋缓，市场进入成熟期

值得注意的是，本轮减半后比特币的价格路径较以往更为平缓。从2024年4月减半时的约6.4万美元起步，截至当前，价格攀升至约7.5万美元，累计涨幅约为15%。期间经历显著波动，曾在2025年10月触及12.6万美元高点，随后于2026年2月回落至约6万美元，最大跌幅接近50%。

链上分析指出，本轮减半后的收益率呈现下降趋势，延续了“收益递减”的长期演化轨迹。市场普遍认为，这一现象源于比特币市值规模的扩大——要实现过去级别的暴涨，所需资金流入量已远超以往。因此，市场结构趋于稳健，波动幅度收窄，价格运动趋向平稳。

综合来看，比特币在持续强化稀缺性的制度设计下，正伴随市场深度提升，逐步过渡到以稳定增长为特征的新发展阶段。