币圈界报道：

高盛布局创收型比特币ETF，探索结构性投资新路径

高盛已向美国证券交易委员会提交申请，拟推出一款基于创收机制的比特币关联交易所交易基金。该产品不直接持有现货比特币，而是通过主动管理的备兑看涨期权策略，在控制波动风险的同时为投资者提供定期收入来源。

从准入到创收：比特币ETF进入深度定制时代

与早期以合规接入为核心的现货比特币基金不同，当前市场正转向满足多样化需求的结构化设计。高盛此次推出的拟议产品正是这一趋势的体现——不再仅关注价格暴露，而是聚焦于如何在数字资产中嵌入可持续的现金流生成机制。

以期权权利金换取稳定收益，放弃部分上涨潜力

该基金的核心机制在于卖出看涨期权并收取权利金，这些收入成为其主要收益来源。然而，这一策略意味着当比特币价格大幅上扬时，基金的回报将被限制在期权执行价水平，从而牺牲了完全参与牛市的能力。

期权覆盖范围影响潜在回报上限

根据申请文件，基金计划将其比特币敞口的40%至100%用于期权对冲。这意味着大多数头寸将受到上涨空间封顶的影响。尽管这有助于平滑收益曲线，但对于追求资本增值最大化的投资者而言，可能构成显著制约。

月度分配带来吸引力，税务复杂性不容忽视

该产品设计为每月发放收益，主要来自期权权利金和净投资收入，对偏好稳定现金流的投资者具有吸引力。但与此同时，其结构可能导致更多短期资本利得和普通收入，增加税负负担，并使部分分配被视为资本返还，影响实际税后回报。

高盛战略转型：从质疑者到引领者

这一申请反映了高盛对加密资产立场的根本转变。早在2020年，其财富管理部门曾否认加密货币的合法资产地位；而如今，该行已为客户持有超10亿美元比特币，并正式将品牌置于创新型结构化产品之上，显示出其对数字资产金融化路径的深度认可。

市场竞争加剧，细分策略成新焦点

高盛并非唯一布局此类产品的机构。贝莱德推进iShares比特币溢价收益ETF（BITA），利用其现货基金的规模优势；摩根士丹利则主打低费率的MSBT现货基金，强调成本效率。此外，如NEOS与Roundhill等公司也已在高收益及期权策略领域建立先发优势。

瞄准保守型投资者，重构传统组合适配性

该产品特别针对那些希望配置数字资产但不愿承受剧烈波动的顾问群体。通过将比特币转化为类似收益型债券的结构，高盛试图降低认知门槛，使其更容易融入主流投资组合框架，减少文化隔阂与行为阻力。

数字资产竞争迈入“包装”决胜阶段

随着基础准入逐渐普及，下一阶段的竞争重心已从谁提供最低成本的比特币敞口，转向谁能更精准地匹配特定投资者的行为模式与风险偏好。高盛此举揭示了一个清晰信号：未来的赢家，是能用传统金融语言讲好数字资产故事的人。

附录：关键术语解析

ETF：交易所交易基金，允许投资者通过证券交易所买卖一篮子资产或指数。

备兑看涨期权：一种风险可控的期权策略，通过卖出看涨合约并持有标的资产来获取权利金。

收益率：基金通过策略产生的预期年度收入比例。

现货敞口：直接持有底层资产以获取价格变动收益的方式。

期权权利金：卖出期权方所获得的即时付款，构成基金收入来源之一。

上涨上限：当标的资产价格突破执行价后，基金无法继续捕获超额涨幅的机制。

月度分配：基金按月向持有人支付现金收益，通常来自利息、股息或衍生品收入。

结构化产品：具备特定功能目标的投资工具，如控险、创收或期限锁定。

常见问题解答

1- 高盛比特币溢价收益ETF有何特点？

是一款主动管理型结构化基金，通过备兑看涨期权策略从比特币相关敞口中创造持续性收入流。

2- 收益来源是什么？

主要来自卖出看涨期权所收取的权利金，辅以部分净投资收入。

3- 主要风险有哪些？

在牛市中损失上涨空间，在熊市中仍面临下行风险，且税务处理较复杂。

4- 此申请为何具有里程碑意义？

它标志着高盛从怀疑者转变为结构性加密产品的积极推动者，预示着传统金融机构对数字资产的深度整合正在加速。