币圈界报道：

矿工持币量持续结构性走低，转型驱动成主因

根据4月16日链上监测数据显示，自本轮周期启动以来，比特币矿工钱包储备已缩减约61,000枚，从186.2万枚降至180.1万枚。这一趋势与上市公司财报释放的信号高度吻合：美国头部矿企长期处于净卖出状态，且该行为已延续数月。

头部矿企集中抛售，规模突破历史峰值

数据显示，马拉松数字以13,210枚的出售量位居首位，其次为riot平台的4,026枚和核心科学的1,992枚。三家公司合计抛售19,264枚BTC，按当前77,700美元/枚计价，价值约15亿美元。

这仅是冰山一角。据行业统计，2026年第一季度上市矿企总售出量逾32,000枚，单季净流出已超过2025年全年水平。比特鹿已于二月完成库存清零，核心科学亦宣布将在本季度余下时间变现大部分存量。此现象非个别企业策略，而是全行业结构性转变的体现。

资本转向人工智能：挖矿模式的再利用

矿工大规模减持的核心动因在于战略重心转移——全面布局人工智能与高性能计算领域。

riot、马拉松及核心科学正将原有挖矿基础设施重构为高密度算力中心。其优势明显：已锁定的低价电力资源、可复用的机架空间、成熟的冷却系统以及稳定的电网接入许可，均能无缝适配大规模AI训练需求。

相比区块奖励波动剧烈的挖矿收益，高性能计算托管业务具备更高利润率与更强现金流稳定性。而现有比特币持仓成为最高效的融资工具——无需股权稀释或债务扩张即可获取建设资金。核心科学与coreweave的合作协议即为典型案例。riot已公布其算力扩张计划，马拉松亦明确表示将拓展多元化收入以降低对挖矿依赖。

挖矿经济恶化加剧主动抛售压力

2024年4月减半后，算力竞争持续升级，难度指数攀升，而区块奖励持续下滑。据算力指数追踪，当前“哈希价格”约为每秒每petahash 33美元，已于2025年7月跌破老旧ASIC矿机35美元的盈亏平衡点，且未见反弹。

有研究估计，目前全球约20%的算力处于亏损运行状态。部分弱势矿工被迫在产出后立即变现，而具备资本实力的企业则选择主动出售，以筹措转型资金。

抛压由机构承接，市场消化能力增强

尽管抛售规模庞大，但市场并未出现显著动荡。主要买家高度集中：萨勒战略公司在4月第一周以3.3亿美元购入4,871枚BTC，次周再耗资10亿美元收购13,927枚，两周内吸纳总量达18,798枚，接近本周期矿工总降量的三分之一。

该公司现持有780,897枚BTC，累计成本590.2亿美元，平均单价75,577美元。所有交易通过发行优先股完成，未影响普通股结构。截至3月底，其30日累计增持约44,000枚，与现货ETF共同构成两大核心吸纳渠道。

链上数据还显示，与蚁池关联的钱包余额呈上升趋势，反映出美国上市矿企的抛售与部分海外矿池的增持形成分化。整体来看，矿工持币下降属结构性调整，而非情绪性抛售。

信号意义重构：矿工抛售不再等同看跌

过去，矿工储备量下降常被视为看跌预警，但当前情境已发生根本变化。上市矿企占全网算力比重较两周期前显著下降，且其抛售的资产正被机构国库、现货ETF及长期持有者吸收，而非流入零售市场。

这并不意味着抛售无影响，而是提醒交易者：仅依赖矿工储备图表判断市场方向，已无法反映真实资金流向。未来关键在于，萨勒公司与ETF能否维持同等规模接盘能力，或在77,000美元上方逐步失去吸纳动力。

目前，矿工储备量仍在下行通道中，而比特币价格已突破77,000美元并持续上行，显示市场动能正在重新定义。