币圈界报道：

比特币中长期估值逻辑未被颠覆，14.3万美元目标仍具支撑

尽管市场经历显著回调，比特币的中长期上行潜力依旧被主流分析框架认可。基于全球流动性扩张趋势、机构资本重返迹象以及链上数据逐步企稳，研究模型设定12个月目标价为14.3万美元。然而，伊朗局势升级导致油价飙升，叠加美联储降息节奏放缓，使上涨路径趋于温和，短期内波动性加剧。

宏观流动性充裕但传导机制出现结构性分化

自年初以来，比特币价格累计回落约27%，4月初交易均价约为7.05万美元。尽管全球M2货币供应量在2026年2月创下134.4万亿美元的历史峰值，市场却未能同步走强。核心原因在于流动性的来源与实际传导效率之间存在断层——大量新增货币并未有效进入风险资产领域，而是沉淀于金融体系内部。

地缘紧张推高通胀，制约货币政策宽松空间

2026年2月底美以联合行动引发中东局势恶化，霍尔木兹海峡封锁担忧升温，布伦特原油一度攀升至每桶118美元，迪拜原油触及166美元。能源成本上升直接传导至美国物价，3月消费者价格指数同比涨幅达3.3%，创两年新高。此轮通胀反弹压缩了美联储的降息操作余地，3月点阵图亦下调2026年预期降息次数。

宽松基调未变，速度调整不等于方向反转

随着4月中旬霍尔木兹海峡短暂解封，国际油价回落至90美元附近，核心CPI稳定在2.6%左右。市场判断，当前问题并非货币政策转向收紧，而是宽松进程的推进速度受到抑制。结合未来美联储领导层潜在政策倾向，整体流动性宽松的方向仍被视为大概率延续。

机构资本回流显现，持仓集中度成隐忧

比特币现货交易所交易基金（ETF）自3月起由净流出转为月度净流入，4月中旬年度累计数据首次转正。管理资产规模回升至约9650亿美元。上市公司持续增持，4月13日至19日一周内购入约3.42万枚比特币，耗资约25.4亿美元，总持仓量增至约81.51万枚。但值得注意的是，购买行为高度集中于少数大型实体，反映市场参与广度尚未全面扩展。

链上数据回暖，需求结构呈现边际改善

多项链上指标已从“极度悲观”区间走出，进入复苏初期。MVRV-Z、NUPL、aSOPR等关键指标摆脱第一季度低估状态。历史数据显示，该阶段虽非爆发式反弹，但风险回报比趋于优化。尤其短期持有者平均买入成本缓慢下行，表明新需求正在更低价位区域逐步建立头寸。

关键价格区间确立，突破信号决定趋势转折

5.4万美元被视为网络整体平均成本支撑位，跌破后将触发全网未实现亏损。上方首要阻力位于7.8万美元，对应长期持有者平均入场成本。当前价格较该水平低约13%，因此能否有效突破7.8万美元成为趋势反转的首个技术确认点。

基本面增长表象下，真实经济活动仍在收缩

4月上半月，比特币网络日均交易量达56.4万笔，同比增长37.9%，但活跃地址数同比下降13.2%至42.8万个。单笔转账规模由上季度1.80枚降至1.19枚，降幅达34.1%。这表明交易量增长主要来自交易所存款等机械性转移，而非实际支付或价值流通活动的扩大。

比特币生态扩展动能减弱，去中心化金融热度降温

以“BTCFi”为代表的比特币二层生态表现疲软。第二季度以来，相关协议总锁仓价值下降74%，整个生态系统总锁仓量减少10%至约9.13万枚比特币，占总量比例仅0.46%。尽管个别项目有局部进展，但整体扩张动力明显减弱，市场预期趋于理性。

综合评估：目标价微调但上行空间扩大

研究报告将第二季度宏观修正系数设为+20%，基本面修正系数为-10%。结合估值模型测算，2026年4月初的中性基准价为13.25万美元，12个月目标价为14.3万美元。虽较第一季度预测的18.55万美元有所下调，但因当前价格跌幅更深，现价下潜在涨幅已达两倍以上。

三大观察窗口决定未来走势走向

市场后续关注重点可归纳为三方面：一是价格是否能突破7.8万美元关键阻力；二是机构资金流入能否持续；三是地缘局势缓和后，美联储是否重启宽松步伐。若三者同时满足，14.3万美元目标具备实现基础。只要宏观环境保持友好，且链上结构持续优化，本轮回调更应视为重新定价前的阶段性整理，而非熊市开启的信号。