币圈界报道：

加密资产估值趋于合理，市场或步入稳定周期

据权威机构研究，随着投资者情绪回暖及链上行为出现积极转变，加密市场正逐步逼近短期底部，有望进入阶段性企稳期。虽地缘冲突与宏观经济波动仍压制风险偏好，但多项先行指标预示第二季度末或具备反弹基础。

资金流动未现大规模退潮

2026年第一季度，剔除稳定币后的加密总市值回落18%，反映市场整体承压。然而，同期稳定币发行量由3080亿美元攀升至3180亿美元，暗示资本并未彻底离场，部分参与者正采取观望姿态，静待更清晰的入场时机。

比特币投资者信心逐步恢复

比特币的情绪指标已从悲观区域回升至中性偏乐观区间。链上数据显示，未实现净损益值摆脱恐慌状态，进入正值区间。同时，75%的机构投资者与71%的散户认为当前价格低估，进一步支撑下行空间有限的判断。

链上结构释放抄底信号

多项区块链数据揭示市场正在重构。第一季度内，近三个月流通的比特币比例下降37%，而持满一年以上的份额增长1%。这一变化通常意味着短期交易活跃度降低，长期持有者信心增强。

此外，比特币盈利指标显示其已进入积累阶段。市值与已实现价值比率以及盈利供应量均指向历史低位水平。普尔倍数降至0.7，表明矿工收入仍低于长期均值，此类特征常出现在市场底部区域。

以太坊长线持仓比例持续上升

尽管表现弱于比特币，以太坊亦呈现结构性改善。本季度持有时长不足三个月的代币占比减少38%，而超一年持有量提升1%，说明短期抛压减弱，长期配置意愿增强。

与此同时，以太坊的未实现净损益指标正由极端悲观转向温和乐观，反映出在经历大幅抛售之后，市场情绪趋于稳定。分析师指出，未来周期或将更加依赖真实应用落地与网络需求增长，而非单纯依赖投机资本推动。

因此，在监管环境逐步明朗与底层技术演进背景下，市场对以太坊能否兑现实用价值愈发关注。

外部宏观压力仍制约反弹动能

尽管技术面信号趋强，宏观变量仍是主导力量。比特币与标普500指数的相关性升至0.58，凸显其对整体风险资产的敏感性加剧。中东局势紧张及能源供给中断带来的不确定性，持续拖累全球增长预期。

国际货币基金组织预计2026年全球经济增长率为3.1%，低于此前3.4%的预测。部分私营机构警告，若能源冲击扩大，实际增速可能下探至1.4%，此风险对激进投资策略构成显著抑制。

此外，行业内部两项关键进展亦需密切关注：《明确法案》的立法进程以及后量子密码技术的研发进展，二者均可能在未来数年内重塑加密生态格局。