币圈界报道：

比特币资产减值致巨额账面亏损，增持节奏未受影响

本季度公司净亏损攀升至125.4亿美元，主要归因于持有的比特币资产在公允价值计量下出现144.6亿美元的未实现减记。受市场波动影响，比特币价格在一季度跌幅超过25%，从约9万美元跌至6.5万美元后逐步企稳回升。尽管账面价值下滑，公司仍维持对数字资产的长期布局，当前持有总量达818,334枚，按当前市价估算价值约668.2亿美元，平均购入成本为每枚75,537美元。随着价格反弹至82,000美元附近，公司未实现盈利已逼近50亿美元。

永续优先股成融资主力，支撑比特币持续加仓

管理层强调，永续优先股在本季度展现出强劲市场吸引力，成为公司获取资金的关键渠道。该工具已累计募集资金116.8亿美元，其中本季度通过此渠道募集55.8亿美元，占比近半。产品交易价格稳定在100美元水平，年度浮动股息率约为11.5%。首席执行官将其定位为“流动性充裕、波动性低的成功金融工具”。截至目前，公司通过各类优先股产品累计支付股息已超6.92亿美元。

高收益结构依赖市场情绪，存在潜在风险敞口

该优先股产品已成为公司资本战略的核心支柱。然而，其运行高度依赖投资者对高回报产品的持续需求，若市场需求趋弱，可能直接影响公司融资能力与比特币增持进度。

资本模式可持续性引发市场两极评价

分析师对这一融资架构的长期可行性意见不一。部分观点认为，该机制本质上依赖于不断发行新证券来支持资产收购，具有明显的循环特征；另一些人则将其视为将固定收益需求转化为比特币敞口的创新路径。首席投资官指出，该产品兼具股权交易属性与债券型分红收益，具备进一步募集数十亿美元的潜力。另有研究认为，直接配置比特币现货ETF可能是更高效的投资方式。

融资引擎稳定性决定未来增长动能

高收益优先股的运作效果高度依赖市场情绪和投资者信心。一旦认购意愿下降，公司将面临融资瓶颈，进而制约其比特币增持节奏。

股价表现与市场信心深度绑定

公司股价在周二盘中一度触及190美元，创下自去年11月中旬以来最高纪录，收盘后小幅回调。当前估值逻辑已显著偏离传统软件业务基本面，转而与比特币价格走势及市场对其融资模式的信心紧密关联。随着比特币回暖与资本流入加速，市场焦点集中于公司能否持续维持优先股的吸引力，并确保其融资引擎稳定运行。