币圈界报道：

比特币突破三月高位，链上盈利兑现压力显现

比特币价格回升至近三个月来的最高水平，然而链上行为揭示出潜在回调风险。分析师胡利奥·莫雷诺指出，在四月行情推动下，短期持币者已实现约14,600枚比特币的收益，总价值接近11亿美元。这一现象发生在整体风险资产试图延续年初反弹趋势的背景下。

短期持仓盈利比率突破警戒线，净盈利首次转正

莫雷诺特别关注短期持有者支出产出利润率，该指标衡量持有期少于155天钱包的盈利变现情况。当前该比率已升至1以上，意味着新转移的代币大多处于盈利状态。此外，30日滚动窗口显示，净实现盈利超过2万枚比特币，这是自2025年12月22日以来的首次正值，此前二、三月连续亏损曾达39.8万枚比特币。

价格攀升难掩需求疲软，熊市周期尚未终结

尽管获利行为加剧，莫雷诺提醒，市场需求并未同步放大，导致比特币即便在价格上涨中，仍深陷更长期的熊市格局之中。价格表现与基本面支撑之间的脱节，使市场易受外部流动性及宏观情绪波动影响。

链上信号揭示反弹中的矛盾逻辑

最新链上数据呈现出典型熊市反弹阶段的特征：利润激增常伴随横盘或短暂上涨，而真实购买力却未显著提升。当前模式表明，虽有价格上行，但买方信心依然脆弱，市场对进一步上涨的承接能力存疑。

ETF资金流入维持韧性，但波动性隐现

通过交易所交易基金获取比特币敞口的需求保持稳定，本周已连续四日录得净流入，全周累计超10亿美元。然而周五出现约2.685亿美元的资金流出，反映即使在整体看涨氛围中，资金流动仍存在阶段性震荡。

市场分歧加剧，底部判断尚无定论

对于市场是否已触底，业内观点分化明显。部分人士认为，若零售与机构需求未能协同增强，熊市惯性将持续；另一些人则将近期抗跌视为长期底部形成的初步迹象，但仍对短期走势保持谨慎。当前焦点集中于比特币是处于熊市反弹阶段，还是新周期的起点。

关键观察点聚焦资金与行为匹配度

未来走势将取决于ETF资金流入能否持续，以及链上获利了结行为是否随价格动能放缓而降温。若实际购买需求与价格上涨形成共振，市场有望延续修复态势；反之，若缺乏有效支撑，价格或重新测试本轮熊市的更低区间。