币圈界报道：

比特币跌势加剧，矿业巨头深陷财务寒冬

当比特币价格再度回落，加密矿工群体迎来严峻考验。对矿场而言，币价下滑已非单纯市场波动，而是直接冲击现金流的生存危机。马拉松数字控股正处在高风险平衡中，运营成本如寒霜般冻结利润空间，资金流动性持续承压。每一次价格下行，都使原本就脆弱的工业模型面临雪崩式挑战。

算力跃升难掩巨额亏损，行业进入深度调整期

尽管公司整体算力从54.3 EH/s增至72.2 EH/s，增幅达33%，但2026年第一季度仍录得13亿美元净亏损，较去年同期的5.334亿美元扩大逾一倍。同期营收降至1.746亿美元，同比下滑近20%。其中，比特币均价下跌18%导致收入减少3310万美元，产量下降带来额外250万美元损失，其他业务收入缩水370万美元。

减半后挖矿生态恶化，盈利模式遭遇结构性挑战

自2024年4月区块奖励减半，每区块产出由6.25枚降至3.125枚比特币，矿工收益锐减。在此背景下，马拉松运营亏损同比增加5.204亿美元，主要受不利账面调整影响，总额约10亿美元，另含4590万美元重组支出。其股价仍低于23.45美元的历史高点，分析师平均目标价为17.62美元，显示市场期待明确复苏信号。

资产变现与战略重构，迈向后挖矿时代

本季度公司出售约15亿美元比特币，所得资金用于折价回购超10亿美元的2030及2031年可转债。同时，信贷额度下调2亿美元，并将1.5亿美元债务以7%利率完成再融资（原利率10.5%）。此举如同在极寒环境中进行精密手术，旨在修复资产负债结构。

更深远的战略转向在于向人工智能与高性能计算领域拓展。其价值15亿美元的Long Ridge能源项目可承载超过600兆瓦的AI算力需求，约90%的非托管挖矿产能亦具备转换潜力。

核心财务与运营数据摘要

2026年第一季度净亏损：13亿美元；运营算力：72.2 EH/s，同比增长33%；季度出售比特币金额：约15亿美元；当前比特币持有量：35,303枚；比特币最新价格：81,159美元（截至发稿）。

随着人工智能与区块链算力需求交织，电力资源正成为新的战略资产。谁能高效调配能源、灵活切换应用场景，谁便能在这场行业重塑中占据先机。矿场不再只是挖矿场所，更是未来算力基础设施的核心节点。