币圈界报道：

比特币链上指标转暖，但上行阻力犹存

近期链上数据显示，比特币在经历年初调整后展现出强劲的积极信号。自1月底以来，多项核心指标达到周期内最佳水平，然而短期内突破前高仍面临多重挑战。Bitfinex最新报告揭示，尽管乐观情绪升温，但市场结构性风险仍未消散。

长期持有者行为显现复苏迹象，获利了结持续施压

数据显示，自年初起，长期持币群体的比特币余额增长超过三倍，总量逼近400万枚。该群体每日实现盈利额高达1.8亿美元，尤其在5月中旬比特币短暂触及8.2万美元时表现尤为突出。这一现象表明，长期投资者对市场走向仍具决定性影响。与此同时，市场日均实现亏损维持在4.79亿美元高位，远超此前平静期的2亿美元水平。

Bitfinex团队强调：“若未观察到实现亏损回落至2亿美元以下，链上复苏的根基尚不稳固。”当前大型参与者对新买入动作普遍持谨慎态度，导致上涨动能难以持续。5月中旬测试8.2万美元后，价格迅速回落至7.9万美元下方，印证了买盘乏力的现实。

短期期权头寸集中加剧波动，做市商行为主导短期走势

衍生品市场正成为影响比特币短期价格的关键变量。区块链分析机构Glassnode披露，目前仍有约20亿美元的短期伽马期权头寸集中在8.2万美元行权价附近。当价格接近该区域时，做市商为对冲风险而进行的动态调仓可能引发剧烈波动，推动价格短暂上行。

AdLunam联合创始人Jason Fernandes表示：“虽然当前伽马效应有助于推升价格，但其可持续性存疑。一旦市场挤压缓解，相关头寸将迅速释放抛压，形成反向阻力。更值得关注的是，价格走势与机构资金流入出现明显背离——美国现货比特币ETF在5月13日单日流出6.35亿美元，创下自年初以来最大规模撤资记录。”

机构需求萎缩叠加政策预期受限，突破动能不足

机构买家参与度下降直接削弱了市场稳定性。相较4月，大型投资者购入规模已缩减逾八成，导致任何上涨趋势很快遭遇卖盘压制，难以形成有效突破。

宏观经济层面亦缺乏利好支撑：新任美联储官员Kevin Warsh认为，在通胀率持续处于3.8%高位的背景下，降息可能性极低。此观点强化了市场对利率长期维持高位的预期。Fernandes指出，若无重大外部催化剂，比特币年内再创新高的概率偏低。

分析师Mati Greenspan判断，当前7.9万至8.5万美元区间更像一个临时震荡带，而非持久阻力区。在多位分析师支持下，Bitfinex团队进一步确认，8.5万美元已成为新的“公允价值争夺点”。他们重申，唯有机构资本大规模重返市场，才可能促成有效突破。