币圈界报道：

比特币主导地位巩固，以太坊增长动能不足

尽管整体加密市场出现反弹迹象，以太坊的回升步伐仍明显滞后于比特币。摩根大通研究显示，当前机构投资者对数字资产的配置偏好正持续向比特币集中，主要受制于以太坊网络活跃度低迷及山寨币板块信心持续走弱。

主流资产恢复节奏显著分化

自地缘冲突引发市场波动以来，比特币相关金融产品资金回流速度远超以太坊。数据显示，比特币现货ETF已挽回约三分之二的前期资金外流，而以太坊现货ETF仅恢复三分之一左右。与此同时，CME期货持仓数据表明，机构对冲头寸已基本回归比特币历史水平，以太坊则仍处于低位运行状态。

重大升级未能激活网络使用需求

过去三年内，以太坊经历多次关键协议更新，但实际对主网使用量的提升作用有限。这些调整虽有效降低第二层网络的交易成本，却导致主链手续费收入下滑，削弱了代币销毁机制的效力。随着净供应量增速加快，长期价格支撑基础面临压力。

尽管即将推出的网络优化旨在提升吞吐能力并降低底层费用，分析师认为，单纯追求低成本交易未必能驱动用户行为的根本转变。能否创造足够新应用场景以抵消供应扩张与销毁减少的双重影响，仍是未知数。

山寨币板块陷入信任困境

摩根大通进一步指出，自2023年流动性环境收紧以来，山寨币整体表现持续弱于比特币。市场深度萎缩、去中心化金融活动降温以及安全事件频发，加剧了投资者的避险情绪。平台接连遭遇黑客攻击与系统故障，严重阻碍了增量资本进入非主流币种。相较之下，比特币凭借其成熟的基础设施和机构认可度，维持了相对稳定的资金流入态势。