币圈界报道：

比特币矿商借势AI浪潮升级为战略能源枢纽

人工智能驱动的数据中心建设正引发全球电力需求剧增，促使上市比特币矿商加速角色转换，从单纯算力生产者演变为战略性基础设施提供方。据伯恩斯坦研究显示，当前已公布的人工智能相关合作投资总额逼近900亿美元，标志着行业经济结构正在发生根本性重构。

千兆瓦级电力布局成新竞争核心

伯恩斯坦提出“追踪千兆瓦”策略，揭示矿商正主动将电力资源配置向人工智能计算倾斜。目前，比特币矿企掌控的规划电力容量已突破27吉瓦，远超当前宣布的约3.7吉瓦人工智能项目所需规模。IREN、Riot、CleanSpark与Core Scientific因此获得“跑赢大盘”评级，部分机构预测其股价具备三位数增长潜力。

研究强调，美国电网扩容速度难以匹配人工智能园区建设节奏，导致新建项目普遍面临长达数年的并网延迟。相比之下，比特币矿场多位于电力富集区域，早已完成变电站和输电线路部署，使其天然具备成为高性能计算“即插即用”载体的能力。这一结构性差异使矿商被视为人工智能基础设施热潮中的意外受益者。

27吉瓦电力储备构筑长期竞争优势

伯恩斯坦估算，全球比特币矿商目前持有超过27吉瓦的可调度电力规划额度，相较需经历漫长审批流程的新建数据中心形成显著领先。在美国部分地区，实现1吉瓦新增电网接入平均耗时达50个月，而多数矿场已拥有工业级电力接口与土地资源。这使得矿商逐步转型为“高密度计算设施”的物理承载平台——即具备稳定供电、空间预留与网络条件的成熟建筑体，可快速部署大规模GPU集群。

IREN是该趋势的核心代表，已启动从纯挖矿向人工智能计算的战略转型。其与英伟达达成全面合作协议，计划基于后者DSX架构建设最高达5吉瓦的人工智能基础设施。首阶段将在德克萨斯州斯威特沃特建设2吉瓦园区；同时，英伟达获得五年期认股权，可按每股70美元认购最多3000万股IREN股票，并承诺未来五年投入约34亿美元用于采购GPU云服务。此外，Riot与AMD签署为期十年、价值3.11亿美元的租赁协议，初始部署25兆瓦算力，后续可在德克萨斯州罗克代尔700兆瓦连接站点扩展至200兆瓦，进一步强化其在高性能计算领域的布局。

估值错配与周期风险并存的双重博弈

伯恩斯坦分析指出，市场尚未充分反映矿商所拥有的电力选择权价值。尽管这些企业已成为人工智能价值链的关键节点，但在部分估值指标上仍比成熟数据中心运营商低约90%。例如，经纪商对Riot科西卡纳1吉瓦站点独立估值已达30亿美元（总目标90亿美元），即便该设施尚未产生实质性收入，凸显未来托管业务带来的潜在溢价空间。对于Core Scientific，伯恩斯坦估计其86%的目标企业价值源自人工智能相关业务，仅14%来自传统挖矿，表明投资者关注点已发生根本转移。

然而，报告亦提示多重风险：新人工智能项目仍受环境评估、电网承载力及地方审批制约，可能造成延期或取消。同时，若矿商过度削减比特币算力以支持AI转型，或将错失未来减半周期带来的牛市机遇，尤其当比特币需求预期上升时，可能导致挖矿收益损失。不过，鉴于人工智能算力需求增速远超公用事业部门新增容量能力，伯恩斯坦明确判断：掌握低成本且可灵活切换的电力资源的矿商，已稳居人工智能军备竞赛中的“电力主导者”地位，而资本市场对此的认知才刚刚起步。