币圈界报道：

真相社交终止比特币现货ETF申报，策略重心转向结构性重构

该平台已正式撤销其比特币现货ETF的提交文件，标志着其在美推进主流比特币基金准入的阶段性尝试告一段落。彭博ETF分析师詹姆斯·塞法特认为，这一决定与日益激烈的市场竞争密切相关，尤其受到摩根士丹利低费率产品的冲击。

被动型信托模式面临现实挑战

原计划采用的被动式比特币信托结构，旨在通过托管方直接持有资产并追踪未扣费前的比特币价格表现。然而，这种设计使其必须与已在流动性深度、品牌公信力、买卖价差、渠道覆盖及费用水平方面建立壁垒的成熟产品正面交锋。

当前比特币价格逼近76700美元，整体市场情绪趋于保守，资金流入动能减弱。在此背景下，缺乏显著成本或分销优势的新进入者难以吸引投资者关注，导致差异化价值难以凸显。

摩根士丹利以低费率重塑竞争格局

摩根士丹利推出的MSBT ETF以14个基点的管理费率亮相，成为美国市场上最便宜的比特币现货基金之一，并借助其庞大的财富管理网络形成强大的销售触达能力。

这一组合拳给中小型发行方带来巨大压力。如今，成功进入该领域的门槛已不仅是政治关注度或品牌曝光，还涉及交易价差控制、授权参与人支持、机构分销体系、可信托管安排以及具备竞争力的费率设定，需对标贝莱德、富达、灰度和摩根士丹利等头部机构。

撤回背后是产品架构的战略重置

真相社交的退出并非单纯退场，而是一次主动的产品路线调整。分析师指出，未来可能转向依据《1940年投资公司法》构建的加密类ETF，以获得更高的运作灵活性，避免与传统现货信托直接对抗。

1940法案框架下的新路径探索

该法律路径早已纳入其产品规划。现有申报方案涵盖不同架构的比特币与以太坊ETF，以及克罗诺斯收益优化型基金，均区别于此前被撤回的现货信托结构。

两类监管路径差异显著：1933法案下的现货商品信托提供对基础资产的直接敞口；而1940法案允许设立更为多元化的注册基金，其具体投资策略、风险配置、托管方式、衍生品运用、质押机制及运营限制，将由最终披露文件与SEC审批结果决定。

加密ETF生态持续深化演进

此次撤回恰逢行业向非比特币资产拓展的关键节点。近期多家机构提交的BNB ETF修正案显示，发行方正积极扩展产品线，即便最基础的比特币现货类别也愈发难以突破。

这使得比特币现货ETF市场进一步集中于拥有规模效应、低成本结构与强大分销网络的机构。真相社交虽暂时退出标准现货赛道，但仍可通过其他结构形式推进加密基金布局。但若无更强费率优势、更丰富策略选项或能有效分流现有资产的渠道能力，传统比特币现货基金的吸引力将持续下降。