币圈界报道：

策略公司拟动用比特币储备支付股息，塞勒立场出现关键调整

迈克尔·塞勒近期在第一季度财报电话会议上透露，策略公司或将出售部分比特币用于股息分配，标志着其一贯坚持的‘永不卖出’比特币原则进入新阶段。他明确表示：‘我们可能会出售部分比特币来支付股息’，并强调此举旨在验证公司在不破坏自身或比特币生态的前提下，具备灵活运用资产储备的能力。

核心积累逻辑未变，出售行为被纳入战略框架

尽管表态趋于务实，但塞勒重申公司的根本路径仍聚焦于净积累。该模式包括通过比特币抵押获取信贷、借助资本市场工具完成融资，并持续提升每股持有的比特币数量。他指出，只要出售规模远小于整体积累体量，公司完全可在减持的同时实现更大规模的再购入。

税务优化驱动下的主动资产配置

首席执行官冯乐在同一会议中为选择性出售预留空间。当出售高成本基础的比特币能带来税收收益、缓解普通股发行压力或支持优先股偿付时，公司将视情况采取行动。目前公司未实现的应税收益估算已达220亿美元，这一数字为将比特币视为动态财政工具而非静态储备提供了重要支撑。

永续优先股成融资主渠道，市场关注度攀升

当前焦点集中于公司发行的永续优先股。该产品提供现金分红，是其购买比特币的主要资金来源。截至5月3日，策略公司持有818,334枚比特币，年内募集资金达116.8亿美元，其中55.8亿美元来自优先股发行。

最新备案文件显示，财报会后公司再度大规模增持比特币。5月11日至17日期间，以约20.1亿美元购入24,869枚，总持仓升至843,738枚，平均成本为75,700美元。同期通过发行1,950万股优先股获得约19.5亿美元净收入。

规模对比决定战略走向

当前比特币价格位于77,200美元附近，波动加剧。市场关注点已从是否出售转向出售与购入的相对规模。即便小规模出售突破‘永不卖出’象征边界，也不必然导致公司转为净卖方。关键在于：出售量与同期购入量的差额、每股比特币持有量变化趋势、优先股需求强度、现金储备水平以及该行为对资本结构的真实影响。

优先股机制仍是评估重点，其股息成本、比特币价格波动及投资者接受度直接决定公司能否持续扩增持币量。公司正将此转化为一项资本配置测试：若优先股需求强劲，少量出售可支撑分红，而新股募集所得仍足以继续买入；反之，若需求疲软，任何出售都将触发质疑，市场可能重新审视其融资模式是否由积累转向资产负债表管理。

首次实操更具象征意义，财务影响有限

首次实际出售比特币的行为，其象征意义远超财务实质。公司持有超过84.3万枚比特币，小规模股息融资出售不会动摇其全球最大公开比特币持有者的地位。未来市场将通过后续备案文件追踪：资产负债表中减少的比特币数量、回购活动频率，以及交易后每股比特币持有量是否维持增长态势。