币圈界报道：

比特币结构性上涨动力消退，进入宏观主导周期

据韩国数字媒体오데일리报道，加密货币分析机构CryptoQuant的分析师Axel Adler指出，随着全球宏观经济持续承压，比特币已逐渐脱离原有的趋势性增长轨道，市场行为更趋近于避险资产特征。他强调，唯有当链上‘脉冲’指标重新突破零轴，方可确认新一轮上涨具备基本面支持。

宏观三因子主导价格走势，削弱链上信号效力

Adler构建了以美元指数、美国十年期国债收益率及VIX波动率为核心的宏观评估框架。其分析显示，若外部经济变量占据主导地位，即便链上数据出现积极变化，实际价格上行动能仍可能被压制。

现货比特币ETF资金动量显著萎缩

CryptoQuant本周上线美国现货比特币ETF数据可视化仪表板。最新数据显示，当前ETF的30日资金动量为3.628亿美元，较2024年12月峰值132.1亿美元大幅下滑。该指标曾在2025年11月一度跌至-53.6亿美元，反映机构资金流入严重放缓。

美国需求强度由溢价指数验证

Adler进一步指出，Coinbase溢价指数是衡量美国本土真实购买力的关键风向标。一旦该指数跌破零点，意味着市场上涨主要依赖海外流动性，而非本地投资者的实际需求支撑，从而增加回调风险。