币圈界报道：

资本结构承压：优先股模式面临长期可持续性拷问

面对日益严峻的财务压力，战略公司（MicroStrategy）所采用的高杠杆优先股融资机制再度成为市场焦点。该模式依赖持续的比特币升值来支撑固定股息支付义务，当前已引发对其实质稳定性的深度质疑。

多层优先股架构叠加现金流压力，风险敞口持续扩大

公司已发行五类不同条款的优先股——STRK、STRF、STRD、STRC与STRE，各自具备独立的优先级、股息率及到期时间，形成复杂且难以管理的资本结构。这种设计虽在短期内增强融资灵活性，但长期来看加剧了现金流匹配难题。

管理层表态释放信号：出售可能性正在上升

在首席执行官冯乐公开确认未来或将动用比特币资产应对债务安排后，市场预期迅速升温。尽管公司仍强调将维持净增持策略并推动每股持仓增长，但具体操作路径已不再模糊。

预测平台Polymarket数据显示，截至2026年12月31日，市场对该公司发生比特币出售行为的概率已攀升至约90%；而若以6月30日为截止点，则概率达71%，远高于年初18%的水平。

今年以来，战略公司累计新增购入约17万枚比特币，总持仓量达843,738枚，总投入成本约为638.7亿美元，平均买入单价约为每枚75,700美元。