币圈界报道：

比特币投资者面临长期下行压力，短期反转动能不足

CryptoQuant发布的最新链上数据揭示，自2025年10月以来，一轮由盈利回吐引发的连锁抛售持续施压市场走势。若参照过往周期模式，当前的看跌阶段或将持续至2027年初。

市场进入18个月亏损调整期，复苏路径受阻

根据创始人分析，一旦获利了结机制启动，投资者整体盈亏通常会经历长达18个月的下行调整。鉴于本轮趋势始于2025年10月，低点或将在2027年4月附近出现。目前市场仍处于已实现利润不断下滑、未实现利润维持高位的状态，这一组合特征在历史上均指向难以持续反弹。

大规模头寸清算与周期性抛压常态化

此轮获利了结并非短暂波动，而是成本抬升与利润收窄共同作用下的系统性清算过程。后期入场者账面收益迅速蒸发，早期持有者亦逐步退出持仓，导致整体损益持续走弱。历史经验表明，此类机制一旦形成，往往需要数月乃至更长时间才能打破惯性。当前月度损益仍处负值区间，印证了该周期仍在演进中。

这意味着任何价格回升都将遭遇强烈卖压。押注快速反弹的交易策略正面对以派发为核心的市场结构。尽管比特币处于调整期，但主流区块链生态的开发活动仍保持稳定增长，只是尚未有效转化为对现货资产的需求。

趋势反转需等待关键链上信号出现

报告指出，只有当未实现利润开始回升而已实现利润同步下降时，当前的下行趋势才可能触底反转。这一组合将释放抛压趋缓、亏损仓位修复的积极信号。然而，目前链上数据仍显示风险持续释放，而非资金积累。

此外，监管层面的不确定性亦构成潜在干扰。此前广受支持的加密法案正遭遇银行业游说团体的阻击，立法进展受阻虽不直接影响链上盈利模型，但在机构亟需注入流动性以缓解抛压的关键节点，可能抑制其参与意愿。在核心盈利结构未发生根本转变前，看跌格局预计将持续存在。