币圈界报道：

比特币长期下行趋势或持续至2027年初

区块链数据分析机构CryptoQuant的首席执行官指出，当前比特币所处的调整阶段可能将持续至2027年初。这一判断建立在该平台独有的未实现利润（PnL）指数基础上，该指标通过365日移动平均法捕捉投资者盈利周期的演变规律。自2025年10月起，市场进入新一轮熊市，与2014年、2018年及2022年历史上的三轮长达约18个月的低谷期表现出高度一致性。

市场转折需双指标同步反转，当前仍未满足

真正的趋势逆转需同时出现两项关键变化：未实现利润转为上升，而已实现利润则开始下滑。这标志着抛售压力趋于缓解，买盘力量逐步占据主导。然而，当前数据并未呈现这种背离格局，表明空头动能仍占优势，多头尚未形成有效支撑。

历史信号形态高度吻合，预示深度回调

CryptoQuant的PnL指数在2025年末触及高点，其走势与此前多次长期熊市前的峰值形态极为相似。历史上，此类信号见顶后均伴随显著且持久的下跌过程。当前周期的演化路径与这些先例高度一致，暗示市场仍处于底部探底阶段。

分析师强调，只有当未实现收益与已实现收益呈现反向变动时，才可视为市场情绪发生根本性转变。目前这一组合尚未出现，意味着行情仍不具备反转基础。

价格表现疲软，宏观压力加剧市场波动

在报告发布之际，比特币交易价约为73,000美元，较2025年最高点回落近三成。衍生品市场总未平仓合约规模已降至约552.6亿美元。过去24小时内，加密市场共发生2.239亿美元的强制平仓，其中多头被清仓金额超过3000万美元。

比特币总市值随之回落至约1.46万亿美元，低于英伟达、苹果、Alphabet、微软和亚马逊等科技巨头，也落后于黄金等传统避险资产。后者以接近31万亿美元的估值，继续稳居全球最具价值资产之首。

外部环境进一步施压。美国4月核心个人支出（PCE）通胀年率报3.8%，引发市场对美联储再度加息的担忧。与此同时，美伊地缘紧张局势升温，为包括加密货币在内的风险资产带来系统性下行压力。

复苏前景依赖两大资金通道重启，但现状不容乐观

分析师认为，比特币走出低谷的关键在于两个需求端催化剂的回归：一是现货比特币交易所交易基金（ETF）的资金重新流入；二是机构场外交易柜台活动的回暖。然而，这两项渠道近期活跃度均已明显下降。

尽管链上数据显示资金仍在持续流入比特币网络，但价格却未能同步上涨。这种“资金进、价格滞”的现象被视为典型的熊市特征，反映出市场信心不足与定价效率低下。

并非所有观点都持悲观态度。VanEck首席执行官早前曾表示，比特币可能正构筑周期底部，依据是期权市场趋于稳定以及长期持有者抛售速度放缓。Coinbase在2026年4月的展望中亦提出，价格支撑位或在五月至六月间显现。

根据技术分析，当前比特币面临的主要阻力区位于74,200美元与74,500美元附近，该区间集中了大量卖单挂单，构成短期反弹的主要障碍。