币圈界报道：

亏损持仓比例逼近历史支撑区，周期底部轮廓渐显

比特币当前亏损供应量已攀升至40.6%，这一数值正引发长期周期观察者的高度关注。根据CryptoQuant提供的数据，该指标虽尚未触及历史上恐慌性抛售的峰值区间，但已逐步靠近一条曾多次与显著积累阶段重合的下降趋势边界。

持有成本分布变化重塑底部形成逻辑

CryptoQuant分析师MorenoDV指出，当前亏损供应量为40.6%，反映的是当前市价低于其持有成本的流通币占比。该指标自2015年起呈现系统性下行轨迹。

历史数据显示，每一波主要熊市底部均出现在此趋势线上沿位置。早期周期如2015-2016年，底部形成时亏损比例超过60%；2018-2019及2020-2022周期亦呈现类似特征。

MorenoDV强调，随着市场演进，每一次新周期底部对应的亏损持有者比例均呈递减趋势。这一结构性变化揭示了比特币生态在投资者构成与行为模式上的深层转变。

市场成熟度提升削弱传统底部深度需求

加密评论员Frigg同样关注该指标动态，并认可其长期规律价值。他指出，目前约四成持币者处于盈利状态，即每十人中就有四人持仓成本低于现价。

回溯过往周期：2015-2016年底部亏损率约为63%，2018-2019年为59%，2022-2023年触底时为53%。这一持续走低的趋势表明，市场稳定所需的亏损程度正在降低。

然而，Frigg警示，机构参与并不必然等同于市场韧性增强。他援引五月份比特币ETF资金流出超20亿美元为例，说明即便大型参与者也可能在风险加剧时选择撤离。

综合来看，尽管亏损供应量仍位于历史底部区域下方，但其走势已进入关键观察窗口。市场各方正密切追踪未来数周内该指标是否将突破趋势线，从而释放明确的周期反转信号。