币圈界报道：

超四成比特币持仓者浮亏 市场底部压力渐显

链上数据显示，目前处于亏损状态的比特币流通量占比已攀升至40.6%，这一数值的快速上升引发业内对市场阶段性低点的重新评估。虽尚未触及过往熊市中典型的“绝望区域”，但其逼近长期下行趋势线的态势，暗示潜在积累阶段正在逐步成型。

亏损持仓比例成关键观测窗口

该指标用于衡量当前流通中低于买入成本的比特币份额。分析师指出，40.6%的水平反映出市场情绪承压，但尚未进入历史最低点所对应的“最大机会”区间。值得注意的是，自2015年以来，该比例整体呈下降趋势，而历次周期底部均出现在趋势线附近。

往期周期底部对比揭示演变规律

回溯过往市场周期，2015至2016年熊市低点时亏损比例超过六成；2018至2019年及2020至2022年周期亦出现类似高值。然而，近年来每次底部对应的亏损阈值均呈现递减特征，表明市场结构性变化正在影响底部形态。

机构化与产品化重塑底部门槛

研究认为，长期持有者占比提升、机构投资者进场以及现货比特币ETF的普及，是导致底部阈值下移的关键因素。因此，未来实现周期触底可能不再依赖超过60%的亏损比例，当前合理区间或已收敛至48%至50%之间。

底部判断仍存多元观点

目前每十名持币者中有四位处于账面亏损，这一比例较前几轮周期显著降低。历史对比显示，2015-2016年为63%，2018-2019年为59%，2022-2023年则为53%。此递减趋势提示，市场稳定所需的悲观情绪浓度正在减弱。

不过，也有观点警示，机构资金流动并未体现绝对稳定性。今年五月近20亿美元的现货比特币ETF净流出表明，机构同样会因波动加剧而选择退出。尽管亏损比例被广泛视为核心预警信号，但多数专家认为当前数据仍未完全复刻过去深度底部的典型特征。

接下来数周，若价格维持震荡或再度走弱，该指标是否逼近长期趋势线，将成为判断新一轮周期拐点的重要参考。