币圈界报道：

摩根士丹利启动比特币现货ETF实物流程革新

摩根士丹利已部署比特币现货ETF的实物创设机制，授权参与者可将实际持有的比特币交付基金托管方，换取新发行的基金份额，取代此前依赖现金结算的操作模式。这一调整是在监管允许加密产品采用实物流转后实施的关键举措，为数字资产类ETF构建了更透明、合规的运作框架。

机构主导的资产交割方式实现根本性转变

实物创设机制要求授权参与者将底层资产——即比特币——直接转移至基金托管机构，以换取相应份额。此模式跳过了传统现金流程：即先支付美元，再由发行方在二级市场购入比特币。作为全球领先的财富管理平台，摩根士丹利此举表明主流金融机构正系统性重构其数字资产基础设施，摆脱早期仅依赖现金结算的局限。

创设与赎回逻辑的结构性升级

在现金创设模式中，投资者以美元资金换取份额，发行方随后在市场上购买比特币；赎回时则需出售持仓并返还现金。而实物机制彻底取消现金中介环节：创设阶段直接交付比特币，赎回阶段也以比特币形式返还，形成闭环流转。该设计有效规避了因买卖执行延迟带来的价差损耗与市场冲击成本，同时显著降低基金内部产生应税事件的可能性，提升税务效率。

对投资者与市场生态的深远影响

该机制的落地反映比特币现货ETF运营体系日趋完善。初期受制于监管不确定性，多数发行方仅采用现金创设；随着规则明确，实物流转成为主流选择。目前已有银河数字等服务商搭建起支持实物流程的基础设施，体现机构支持网络的持续深化。当前正值大型银行推进资产代币化、贝莱德等巨头加速布局数字资产之际，实物流动机制有助于减少创设期间对交易所的大额委托压力，缓解短期价格波动风险。摩根士丹利的加入，进一步推动数字资产ETF向传统股权产品标准靠拢，奠定长期可持续发展的基础。