币圈界报道：

机构买盘退潮或将触发比特币深度回调

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出，得益于迈克尔·塞勒旗下实体及现货ETF的强劲吸纳力，比特币已避免陷入更严重的下行周期。他强调，近期策略公司出售32枚比特币的行为，不应与过去两年早期持有者的大规模减持混为一谈。

结构性买盘维系价格中枢，缺位则风险陡增

数据显示，早期比特币持有者累计抛售约124万枚BTC，而这些供应量恰好被策略公司和交易所交易基金的需求所消化。这一过程有效遏制了价格进一步下探。若无此类需求承接，当前价格水平可能难以维持，理论推演显示潜在支撑位或下探至2.2万美元。

模型推演非精确预测，而是供需失衡预警

2.2万美元并非基于量化模型的精准输出，而是一种对供需关系重构的假设性推演。当长期休眠的持币者开始释放资产时，市场必须依赖大规模结构性买盘来阻止价格重估。过去两年中，企业与ETF正是扮演了这一关键角色。

单次减持规模微不足道，影响更多体现为信号意义

此次讨论源于策略公司在5月26日至31日期间出售32枚比特币，套现约250万美元，资金将用于优先股分配。尽管该行为引发市场关注，因其与塞勒一贯的增持形象形成反差，但实际体量极小。

截至5月31日，该公司仍持有843,706枚比特币，总成本约638.7亿美元，平均买入价为75,699美元。32枚的出售仅占其持仓总量的0.004%，在资产负债表层面几乎可忽略不计。

ETF资金流逆转削弱市场缓冲能力

Ki Young Ju的核心观点在于：真正的问题不在于少量抛售本身，而在于曾吸收124万枚比特币的机构需求是否仍具备同等韧性。比特币现货ETF通过将数字资产纳入受监管账户体系，重塑了机构、顾问及被动投资者的需求结构。

在资金流入高峰期，这类机制成功将代币从短期抛压转移至长期托管账户。然而，近期美国现货比特币ETF已连续13天出现资金外流，5月15日至6月3日间累计流出达43.3亿美元。当净流入转为负值，比特币便失去最直接的流动性护城河。

市场正经历流动性压力测试的关键阶段

比特币近期疲态显现，标志着市场重新进入基础流动性检验期。若未来ETF资金外流放缓且企业买家保持活跃，价格或能维持在较高水平；反之，若赎回持续，且长期持币者在买盘薄弱环境下继续抛售，即便无重大外部冲击，市场亦难逃下行压力。

策略公司的角色也正在转变——其不再只是单一买方。自2022年以来首次减持表明，优先股支付义务与资金管理需求可能迫使进行小额资产调整。尽管整体仍持看涨立场，但Ki Young Ju的分析揭示：当前价格稳定并非源于巨鲸停止抛售，而是新兴机构渠道持续吸纳的结果。未来走势将取决于这些渠道能否在价格位于6万美元、ETF持续失血、融资模式受审的背景下，维持同等规模的买盘支撑能力。