币圈界报道：

席夫警示：策略公司购币策略正侵蚀股东权益

比特币领域资深评论人、Euro Pacific Capital首席执行官彼得·席夫近期再度发声，直指迈克尔·塞勒领导的策略公司所推行的比特币增持计划正在系统性削弱股东回报，其融资架构的脆弱性已暴露无遗。

资本架构失衡：双重股权已丧失增值动能

席夫在社交平台X上披露，该公司优先股价格已低于100美元面值，反映出市场对其偿付能力的重新评估。与此同时，普通股交易水平亦跌至关键阈值以下，此时增发股份不仅无法改善财务状况，反而会稀释现有持股者的利益。在此背景下，以任何一种证券为资金来源购买比特币，均将加剧资本效率的恶化。

“最合理的应对方式应是出售部分数字资产，用于回购折价流通股，”席夫强调，但他同时表示，创始人迈克尔·塞勒似乎既缺乏执行意愿，也未展现出相应决策能力。该批评直指其核心战略逻辑——通过杠杆化股权与债务工具积累比特币，这一曾推动股价溢价的机制，如今在市场压力下已难以为继。

市场信号释放：溢价消退与信心动摇

席夫发表观点时，比特币价格波动加剧，而策略公司股票相对于其所持比特币的价值优势显著收窄。优先股跌破票面值尤为引人注目，表明投资者对该公司风险调整后收益的预期正在下降。这一现象令零售与机构投资者普遍质疑其战略路径的持久性。

若席夫的判断成立，公司将陷入两难境地：继续牺牲股东利益增持比特币，或转向更稳健的资本配置模式。然而，塞勒仍坚持其比特币战略，并将其定位为替代传统国债储备的核心资产。

投资警示：单一资产模型存在结构性风险

对于持有该公司股份的投资者而言，当前局面凸显了高度集中于单一资产的战略隐患。尽管比特币未来走势仍存变数，但席夫揭示的即时财务机制揭示出企业行为与股东财富创造之间的潜在断裂。市场将持续关注公司是否将主动修正策略，抑或将在外部压力下被迫转型。

最终判断：战略转折点已至

彼得·席夫的最新抨击并非情绪化表态，而是建立在可验证的市场数据之上。随着两类股票的估值均未能支撑进一步购币行为，公司正处在一个决定性节点。迈克尔·塞勒是否会采纳警告，抑或执意推进原有路径，尚待观察。但可以确定的是，关于股东价值的争议已上升为该企业当前最核心的议题。