币圈界报道：

比特币作为数字资本的金融化蓝图

Strategy执行主席迈克尔·塞勒指出，比特币无需依赖质押、通胀或协议内收益机制，其价值回报应源于围绕该资产构建的金融创新产品。

构建基于比特币的信贷基础设施

在近期发布的X帖子中，塞勒提出一个五层数字资产模型，将比特币置于整个金融结构的最底层，作为信贷、货币、收益与股权关系的核心支撑。

他主张比特币应维持“纯粹的数字资本”属性，不应被同质化为以太坊式的可编程资产来提供回报。

通过资本结构分层化解价格风险

塞勒的框架以“数字信贷”为核心逻辑，即利用比特币作为抵押品发行金融工具，在不直接暴露于价格波动的前提下实现收益生成。在此模式下，股权部分承担主要价格波动风险，而信贷类工具则获得相对稳定的现金流。

他特别提及公司的永续优先股STRC，将其视为“数字信贷”的典型代表，不仅体现企业自身的融资设计，更象征着在比特币之上搭建新型资产类别的一次资本市场工程实践。

波动性非缺陷，而是高能资本特征

塞勒认为比特币的剧烈波动并非系统性问题，而是其稀缺性、全球流通性及全天候交易特性所决定的“高能资本”表现。

在他看来，诸如STRC等信贷工具正通过位于比特币之上的资本层级，起到缓冲价格剧烈波动的作用。

尽管未直接回应STRC的市场波动情况，塞勒强调此类工具的风险水平并非恒定，会受到流动性状况、市场情绪和投资者偏好等多重因素影响。

“数字信贷并不具备固定波动率，实际情况远比简化模型复杂。”他指出。

根据纳斯达克数据，截至周一，Strategy优先股STRC收报95.20美元，较前一日下跌1.45%。该证券面值为100美元，其定价机制使其长期贴近票面价值。

出售比特币是维持信贷价值的关键前提

塞勒重申，若公司承诺永不抛售比特币，则其所构建的信贷体系将失去经济基础，股权价值亦随之瓦解。

他在最近的BTC Prague会议上明确表示：“倘若政策禁止出售比特币，那么信贷工具便毫无意义，股权也无从谈起。”