币圈界报道：

比特币逼近10.6万美元，塞勒发布基于其资产的金融体系蓝图

周二，比特币交易价格逼近106,000美元关口，迈克尔·塞勒在公开场合推出一套以比特币为根基的新型金融架构。作为Strategy董事长，他将该数字资产置于多层次资本体系的核心位置，并持续推进其比特币储备的扩张。

构建五层资本结构，强化比特币本源属性

该设计以比特币作为数字资本基础，向上延伸出数字信贷、数字货币、数字收益及数字股权四层。整个体系旨在分离功能与资产本质，使各类金融工具可在不改变比特币底层机制的前提下独立运作。

在此框架中，比特币被定位为支撑性资本，而上层产品则提供多样化风险与回报特征。用户可通过选择不同层级的产品实现个性化的风险暴露，而不必直接持有或交易原生资产。

波动性被视为结构性优势而非缺陷。该模型认为，价格起伏为衍生品设计创造了空间，同时确保比特币保持稀缺性、去中心化和无增发机制等核心特性。

数字信贷层承担首道风险分配职能

在五层体系中，数字信贷位于最顶层，依托比特币持仓作为抵押物进行资本配置。此类工具通过分层结构实现风险再分配，使部分损失由特定权益方吸收，从而降低整体波动影响。

Strategy推出的优先股即为此类实践案例。其中，股权部分承担更大价格波动，而债务类工具追求相对平稳回报。但实际表现仍受流动性状况、市场情绪和资金需求影响。

值得注意的是，该模型并不承诺固定波动水平。信贷产品的风险特征会随宏观经济环境和资本市场活动动态调整，本质上是风险转移而非消除。

此外，公司采用包含债务与优先股义务在内的综合指标评估储备健康度，帮助投资者理解在优先偿付顺序下比特币的真实敞口。

持仓扩张同步推进，战略测试与资本管理并行

Strategy目前仍是全球最大的公开比特币持有者之一。近期以约1亿美元购入1,587枚比特币，使其总持仓量上升至846,842枚。

此前一次出售32枚比特币的操作曾引发外界对其储备策略的质疑。然而，塞勒表示，偶发性资产处置属于更广泛资本管理的一部分，有助于优化资产负债结构。

该架构试图在传统金融与比特币生态间建立连接。例如，数字货币产品可融合比特币支持的信贷与现金等价物、主权债券等低波动资产，以实现收益、流动性和安全性的平衡。

当前争议焦点在于：当市场剧烈震荡时，该体系能否维持稳定性？支持者视其为通往主流金融融合的关键路径；反对者则担忧高杠杆、优先股分红压力以及价格极端波动可能对系统造成的冲击。