币圈界报道：

具备真实收益能力的加密项目仍具长期竞争力

随着投资者愈发关注资产的实际产出与应用价值，单纯依赖概念炒作的山寨币已难以吸引资本关注。CryptoQuant联合创始人Ki Young Ju近日在公开分析中提出，当前具有发展潜力的加密资产可归为三类，均以明确的业务模式和可验证收入为基础。

生态驱动型代币：从平台价值中衍生出的持续回报

Ki Young Ju强调，那些将代币深度嵌入其生态系统并实现持续运营的项目，展现出更强的抗周期能力。他以币安的BNB及曾与Telegram关联的TON（现称GRAM）为例，指出这些项目不仅拥有成熟的产品体系和活跃用户基础，更通过长期服务投入构建了可信的运行机制。在该框架下，代币功能超越单纯融资工具，逐渐演变为替代传统股权结构的参与方式。随着受监管数字资产产品不断拓展，部分投资者正转向通过代币获取对生态系统的经济敞口，而非直接持有公司股份。

去中心化金融协议：收入来源清晰的可持续赛道

第二类聚焦于具备稳定现金流生成能力的去中心化金融平台。这类项目通过交易手续费、借贷利息等用户行为直接产生收益，并能持续回馈代币持有者。其中，Hyperliquid被特别提及，因其透明的治理机制、创始团队信誉以及可观的协议收入表现而获得认可。在此类项目中，实际营收数据与社区治理质量成为衡量长期价值的关键指标。

金融基础设施升级：推动区块链主流化的底层力量

第三类涵盖与全球金融演进密切相关的创新领域，包括稳定币、代币化现实世界资产、证券化数字权益以及支持AI代理的区块链底层架构。尽管山寨币整体市值尚未突破2021年高点，但资金正从早期的Meme币和纯叙事主题转向更具现实应用场景的资产。与此同时，比特币因现货ETF推出而吸引大量机构资金流入，促使市场重新审视区块链技术的实用性。在此背景下，围绕真实资产数字化与金融效率提升的讨论日益成为行业核心议题。Ki Young Ju认为，这一转变标志着加密市场正迈向一个以功能性为导向的新阶段，不再容忍缺乏实质内容的代币发行。