币圈界报道：

加密市场重归基本面：山寨币迎来价值重塑期

CryptoQuant创始人Ki Young Ju近期发文表示，尽管市场情绪波动，但山寨币并未走向终结，而是正经历结构性转变。他强调，仅依赖概念包装与短期炒作的代币盈利模式已难以为继。当前投资者愈发重视项目背后的实体运营、用户规模及可验证的营收能力，单纯的代币发行已无法持续吸引长期资本关注。

三大核心赛道引领新周期

Ju指出，现阶段最具成长潜力的代币生态集中于三类主体：一是依托成熟平台构建代币经济体系的互联网企业，如币安的BNB与基于Telegram生态的TON，其强大的用户基础与持续迭代能力构成护城河；二是能实现稳定现金流的去中心化金融协议，例如Hyperliquid所展现的高效率交易模型与持续盈利能力，成为长期投资的重要锚点；三是契合未来金融范式变革的新兴领域，涵盖跨链资产整合与新型支付基础设施。

应用场景成为新竞争焦点

随着市场重心从投机转向实用，稳定币、实物资产代币化（RWA）以及数字股票等方向日益受到青睐。这些领域将区块链技术与传统金融体系深度融合，推动真实世界资产的流动性提升。相较以往由模因币与纯加密叙事主导的周期，当前趋势更强调解决现实痛点，实现技术与实体经济的有效连接。

行业筛选机制加速演进

Ju认为，人工智能的兴起或将为区块链注入新动能。随着AI代理在数字空间中扮演越来越关键的角色，为其提供底层算力与数据可信存证的区块链基础设施将迎来需求释放。他将当前市场比作互联网泡沫退潮后的重建阶段——大量项目被淘汰，但具备真实产品力与可持续商业模式的企业将脱颖而出。尽管部分投资者对山寨币失去信心，但他提醒，不应否定整个生态。少数真正具备长期竞争力的项目，将在时间维度上创造显著价值。整体行业正迈向更规范、更注重实效的新发展阶段。