币圈界报道：

Zcash二次减半落地：挖矿收益重构与长期供应紧缩

2024年11月，Zcash正式执行第二次减半，每区块奖励由3.125 ZEC下调至1.5625 ZEC。矿工仅可获取其中的80%，其余8%归属社区资助委员会，12%进入治理锁箱。截至2026年6月，已有约1670万枚ZEC进入流通，占总供应上限2100万枚的79.5%。下一次减半预计在2028年底，届时区块奖励将进一步缩减至0.78125 ZEC。

挖矿利润结构深度调整，成本敏感性显著上升

减半后，网络挖矿面临严峻挑战。根据NU6升级规则，奖励被拆分为三部分：80%归矿工，8%分配给社区资助计划，12%存入治理锁箱。由于采用Equihash算法，唯有专用ASIC设备具备竞争力，消费级GPU已无实际收益。以2500美元价位的比特大陆Antminer Z15 Pro为例，仅当电价低于每千瓦时0.06至0.07美元时方可盈利。而采用0.04至0.05美元/千瓦时电价的工业矿场则具备明显成本优势。随着单区块产出减少，利润率成为决定项目可持续性的关键变量，投资回报周期因此大幅压缩。

2025年价格表现提供一定缓冲，ZEC从2024年末至2025年末实现约92%的同比涨幅，最高触及589美元。然而，此轮反弹并非必然趋势，未来能否复制类似行情仍存在不确定性。

总量控制机制强化，流通供给趋于收敛

Zcash的设计逻辑对标比特币，设定2100万枚硬上限，并每四年左右进行一次产量减半。截至2026年中，已有近79.5%的代币进入市场流通，剩余约430万枚将在未来数十年间逐步释放。每次减半均导致日发行量下降，推动存量-流量比率持续走高，从而减轻矿工为覆盖电费而被迫抛售的压力。当前新增供应量已降至自2016年上线以来的历史低位。

屏蔽交易的普及加剧了这一趋势。目前流通中的约30% ZEC位于屏蔽地址，脱离公开市场流动体系。随着Zashi钱包默认启用屏蔽功能，该比例有望逐步扩大。下一次减半将于区块4,406,400（预计2028年底）触发，届时奖励将从1.5625降至0.78125 ZEC。主流矿企已开始将此事件纳入长期硬件部署规划。尽管截至2026年中期，低成本且配备专业矿机的矿工仍具运营可行性，但未来每一次减半都将使挖矿经济对价格波动的依赖度进一步加深。