币圈界报道：

STRC与SATA为何突发急跌？杠杆压力成导火索

Strive董事长兼首席执行官马特·科尔指出，周四旗下SATA与Strategy的STRC出现剧烈波动，根源在于杠杆头寸被迫平仓，而非发行主体信用状况恶化。他在X平台表示：“今日是数字信贷产品历史上最艰难的一天，但本质是杠杆清算，而非基本面崩塌。”

高收益证券遇流动性冲击，价格跌破心理防线

STRC与SATA均为面向高收益投资者的永续优先股，目标发行价接近100美元。周四两类产品均经历显著抛压，随后部分反弹。STRC盘中一度跌至82.53美元，收于88.59美元；SATA最低触及92.88美元，终盘报收97.71美元。交易量急剧放大——STRC成交达1060万股，远超日均360万；SATA成交量为157万，亦大幅高于平均38.67万股水平。

杠杆结构如何诱发连锁抛售？

科尔强调，此类产品在价格稳定时可作为融资工具，吸引追求收益且偏好低波动性的投资者。然而一旦价格快速下行，风控系统或贷方要求减仓，原本有效的套利模式便迅速失效。他指出：“这种机制在正常情况下运行良好，但在市场逆向变动时，被动抛售会脱离基本面，转由资产负债表约束驱动。”

这类证券因与比特币财务战略挂钩，常被视作稳健资产，促使投资者将其用于质押融资。当价格突破预设区间，保证金压力迅速累积，导致强制卖出。此过程形成负反馈循环：价格下跌→追加保证金→被迫抛售→进一步压低价格，直至新买家介入止跌。

投资者需警惕结构性风险

本次事件凸显，即便发行方基本面未发生改变，数字信贷产品仍可能因外部杠杆行为而陷入剧烈波动。投资者不仅面临信用风险，还需评估其他持有者融资方式及其对市场流动性的潜在影响。

对加密财务架构的深层挑战

STRC与SATA是Strategy与Strive实施比特币财务战略的关键工具。当其价格高于100美元时，公司可通过市价发行新股，募集资金用于增持比特币或支付股息。这一机制高度依赖市场信心。若价格长期低于面值，则可能引发稀释担忧、需求疲软及融资成本上升，阻碍后续发行。

Strategy近期为支付股息出售32枚比特币，并在一周内购回1587枚，表明这些证券已深度嵌入其资本运作流程。对于Strive，科尔确认股息储备充足，公司仍有能力推进SATA计划。他同时指出，盘中低点出现强劲买盘，反映出市场存在真实需求。“在当前价位有大量买入兴趣，”他表示，“这正是推动价格回升的核心动力。”

未来走势取决于市场信心与杠杆水平

此次波动究竟是孤立的杠杆平仓事件，还是加密优先股整体估值重置的开端，尚待观察。尽管两产品实现反弹，显示折价区域存在承接力，但也证明这类与面值挂钩的工具在压力下具备高度波动性。

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒未直接回应STRC表现，但周五发文称：“市场今日休市。波动从不轻松。比特币一直在运转。我们也是。”

对投资者而言，核心问题浮现：当前积聚的杠杆程度如何？价格跌破面值后，自然买家基础是否坚实？若波动持续，未来发行能否顺利推进？这些工具虽提供无需减持普通股即可融资的路径，也为投资者带来与比特币生态联动的高收益机会。但周四的教训清晰表明，在比特币敞口、收益诉求与杠杆叠加的环境中，流动性风险已成为不可忽视的变量。