币圈界报道：

比特币场外持币量跌至多年新低，流动性缓冲层正在消融

根据CryptoQuant监测数据，当前存放于场外交易平台的比特币总量已缩减至约15万枚，较峰值时的55万枚大幅下降近40万枚，处于十年来最低水平。尽管主要投资者仍在持续增持，但其购买路径已从隐蔽的场外渠道逐步转向透明的公开市场。

机构采购模式转变：从隐匿到暴露

OTC平台的核心功能在于为大型交易提供非公开撮合机制，使对冲基金、企业资金及财富管理机构能在不引发订单簿剧烈波动的前提下完成大额买卖。然而，随着可调用的场外储备日益枯竭，这类机构不得不在交易所直接执行大额买入，从而将自身操作完全置于实时价格变动之下。

供应收缩下的市场再平衡风险

历史经验显示，牛市中后期通常伴随场外库存上升，以应对机构需求。但本轮周期呈现反向特征：大户建仓周期延长，而场外余额增长速度明显放缓。这一背离表明，市场正经历结构性变化——原先用于平滑价格冲击的“缓冲池”正在快速萎缩。

当大量买方无法通过场外渠道获取足够资产时，公开市场的竞价竞争将被激化。若需求端持续强劲，供应端又受限于极低的场外库存，短期内可能出现剧烈的价格拉升。然而，这种供应趋紧本身并不自动转化为上涨动能，其最终效果仍取决于实际购买意愿能否有效兑现。