币圈界报道：

CryptoQuant警示：Strategy现金缓冲逼近临界点

CryptoQuant研究主管Julio Moreno在周二发布报告，敦促Strategy立即停止增持比特币，并优先恢复流动性储备。该机构指出，公司正承受多重财务挤压，资产负债表健康度显著恶化。

优先股折价触及新低，偿付能力受质疑

上周，Strategy发行的优先股STRC价格跌至82.50美元，较面值100美元折让达17.5%，创下历史最大跌幅。这一走势不仅反映市场对币价下行的担忧，更凸显其现金资产规模急剧萎缩带来的信用风险。

债务回购与资本扩张双重侵蚀现金流

近期，公司完成15亿美元2029年到期的零息可转换票据回购，直接削减了可用于支付优先股股息的流动资金。自2026年初以来，现金储备已缩水38%。与此同时，为融资购入比特币而增发的STRC数量上升，导致年度股息义务从年初约3亿美元飙升至目前的12亿美元，半年内翻四倍。由此，股息覆盖周期由七年以上锐减至仅14个月。

抛售资产将加速价值蒸发

Moreno强调，当前环境下强制卖出比特币将引发大规模亏损实现，公司整体未实现亏损已达106亿美元，且近三年所有持仓均处于账面亏损状态。他警告：“任何被迫变现行为都将严重侵蚀股东权益。”

据测算，要使两年股息覆盖能力回归正常水平，需维持约28亿美元现金储备——相当于24个月的覆盖量。而当前14亿美元存量仅达目标一半。

暂停股息恐损信誉，替代路径已现

尽管可暂时中止STRC股息支付，但该类股息具有累积性质，未来仍须补足。Moreno认为，此举可能损害公司声誉，因此实际操作可能性较低。他建议，公司可通过上调当前11.5%的股息率，或发行MSTR普通股来增强支付能力，这两项策略已在实施中。

该报告加剧市场忧虑。摩根大通亦指出，若无法持续补充美元储备，未来股息压力或将迫使Strategy考虑出售比特币资产，形成恶性循环。