币圈界报道：

链上机构预警：策略型购币模式面临流动性挑战

CryptoQuant发布最新分析，指出Strategy在当前市场环境下继续大规模比特币采购可能带来结构性风险。随着其永久优先股产品STRC的偿付压力上升，公司现金储备正以不可持续的速度消耗，股息覆盖周期已缩短至约14个月。

优先股负担攀升，现金缓冲严重侵蚀

核心问题聚焦于策略公司的永久优先股STRC。数据显示，该公司年化股息义务已逼近12亿美元，较此前水平近乎翻倍；与此同时，现金储备在2026年下滑38%，进一步削弱了财务弹性。

为将股息覆盖率恢复至24个月的安全阈值，需额外注入约28亿美元现金，这一数额相当于公司当前现金总量的两倍。该评估表明，现有资金不足以支撑长期分红承诺与资本支出之间的平衡。

首席执行官质疑购币实效性

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju强调，当前市场环境下，比特币的持续买入更像是一种价格锚定机制，而非有效的上涨催化剂。他指出，在高抛售压力中购入，仅能维持价格震荡区间，无法触发趋势性突破。

Ju认为，若不暂停购币计划，重建现金基础，并引入系统性买点框架，此类操作将难以发挥实质作用。他援引数据称，过去两年比特币已实现市值增长逾4670亿美元，但价格却微跌1%，反映资本流动并未转化为强劲动能。

此外，他认为持续吸纳抛压可能延缓市场的必要调整过程。历史周期通常包含暴跌、投降与鲸鱼吸筹阶段，而当前市场却陷入宽幅横盘，缺乏方向性突破信号。

公司仍维持增持节奏，强化流动性管理

尽管面临外部压力，Strategy未停止比特币积累。近期以约3500万美元购入520枚比特币，平均成本约为67,068美元，总持仓量已达847,363枚。

同时，公司新增3亿美元现金储备，使美元资产总额升至14亿美元。此次补充资金部分源自MSTR股票出售所得，总额约3.355亿美元，其中仅部分用于比特币购置，其余用于增强流动性安全垫。

公司首席执行官Phong Le也采取行动，斥资100万美元购入STRC优先股，表示将长期持有直至其价值回归面值，甚至更久。目前该产品价格一度跌破100美元面值，最低触及82.50美元。

STRC与主股双双承压，市场信心受考验

STRC作为策略融资结构的关键组成部分，其表现持续引发关注。该优先股提供11.5%的固定收益，设计目标为稳定在100美元附近交易，但近期波动剧烈，曾下探至82.50美元。

在约87.40美元价位，其有效收益率接近13.2%，反映出投资者对潜在信用风险的补偿要求提高。分析认为，此现象或暗示杠杆去化与流动性紧张正在影响优先股估值。

MSTR股价亦随大盘走弱，收于103.84美元，跌幅达5.13%，盘中触及52周低点103.52美元。比特币交易价则徘徊在62,556美元附近，未能守住64,000美元关口。

作为全球最大的公开持币企业，Strategy的动向持续受到市场高度关注。联合创始人Michael Saylor回应称，公司比特币与现金总值超过未偿债务约480亿美元，并自2022年以来累计募资超600亿美元用于比特币收购。

尽管并非立即面临违约风险，但CryptoQuant强调，在比特币走势疲软且优先股持续折价背景下，公司如何协调购币节奏、股息支付与现金储备管理，正变得愈发复杂且充满不确定性。