币圈界报道：

现金储备锐减致股息偿付承压，战略调整迫在眉睫

随着股息覆盖周期从七年缩短至十四个月，市场分析机构CryptoQuant指出，由迈克尔·塞勒领导的Strategy公司应立即暂停比特币增持计划，转而聚焦于修复自年初以来已缩水38%的现金资产。

融资扩张推高债务负担，现金消耗速度加剧

公司因大量发行年化收益率达11.5%的STRC优先股，导致年度股息支出几乎翻倍至12亿美元。这一财务扩张策略虽支撑了比特币积累进程，却显著侵蚀了流动资金基础。

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju在社交媒体平台X上表示：“当前首要任务是停止资本外流，恢复现金流安全边际，并制定可量化的比特币买入时点规则。”他还建议，公司应同步构建系统化减持机制，以应对未来可能的牛市周期。

债务工具价格走弱，信用质量受质疑

在折价回购15亿美元2029年高级票据后，公司现金水平一度下滑至极低区间。尽管随后通过出售价值3.355亿美元的MSTR股票实现部分回补，使美元储备回升至14亿美元，但该金额仅能维持约14个月的股息支付需求，处于历史低位。

本周一完成的交易为储备注入3亿美元，但不足以扭转整体流动性趋紧态势。市场普遍担忧，若无法持续补充资金，将影响公司对优先股的履约能力。

STRC优先股遭熊市冲击，估值中枢下移

STRC优先股上周收盘于82.50美元，较面值100美元下跌17.5%，创出新低。这一表现被归因于比特币价格回调叠加公司现金储备同步枯竭的双重压力。

作为支撑比特币投资组合的核心融资工具，STRC的折价状态削弱了公司通过该渠道再融资的能力。若想维持投资者信心，公司可能不得不提高名义分红率或采取其他激励措施。

公司在周一发布的公告中强调，将持续“增强美元储备”，以维护数字信用证券的信用评级稳定性。对于如何改善现金状况及提振优先股表现的提问，尚未获得官方回应。

非必须依赖比特币抛售维系股价

CryptoQuant明确指出，公司并无强制要求出售比特币来支撑STRC价格。替代方案包括上调现有11.5%的股息率，或通过增发MSTR股票向市场传递持续支付能力的信号。

然而，报告也强调：“要让该优先股重返100美元面值，需将现金储备重建至约28亿美元，相当于24个月的股息覆盖水平——这并非短期可达成的目标。”

目前公司持有的比特币账面价值虽达106亿美元，但存在巨额未实现亏损。若被迫在当前价位抛售，将引发严重账面损失，严重损害股东权益。

市场反应低迷，基本面恶化趋势显现

周三开盘前，STRC股价基本持平，此前一日收于87.31美元，延续过去一个月12%的下行趋势。

CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺认为，此次下跌反映的是公司基本面持续恶化的信号：一方面现金储备快速耗尽，另一方面自2026年以来，STRC年化股息义务增长四倍，远超收入增长节奏。