币圈界报道：

微策略股价暴跌暴露比特币战略深层矛盾

迈克尔·塞勒倡导的“买入并长期持有”比特币模式，如今在微策略公司（MSTR）股价与比特币价格同步下挫的背景下，暴露出潜在风险。市场观察者指出，部分持币者对当前市场环境缺乏清醒认知，尤其在公司市值严重偏离其比特币资产净值之际。

核心资产估值持续脱钩，折价幅度加剧

截至周二，微策略股票（MSTR）报收103美元，触及23个月低位，较历史峰值累计下跌81%。其优先股STRC亦下滑近13%，收益率高达13.2%。知名看空人士彼得·希夫指出，作为全球最大的比特币持有实体，该公司正面临系统性压力，股价走势已发出强烈警示信号。

强制回购逻辑触发恶性循环风险

若股价进一步走弱，理论上最合理应对是出售部分比特币以回购股票，从而缩小市值与资产净值之间的差距。然而，此举可能引发连锁反应：大规模抛售将压低比特币价格，反噬公司剩余持仓价值，最终抵消回购带来的正面效应。

希夫强调，这构成了一个难以破解的结构性困境——做空者若将股价压至极低水平，可迫使塞勒进入“被迫出售”的境地，但这一行为本身又可能加速崩盘，形成负反馈闭环。

首席执行官呼吁暂停增持，转向财务修复

CryptoQuant创始人Ki Young Ju周三建议，微策略应暂时中止比特币采购计划，转而聚焦于增强现金流与股息支付能力。他认为，当前购币行为更像是一种流动性陷阱，而非有效的价值驱动机制。

尽管公司在5月期间已首次出售32枚比特币套现250万美元，且近期仍以均价约67,068美元购入520枚比特币，但塞勒坚称此为长期战略的正常波动。不过，市场正密切关注其能否在下一周期建立可控的减持框架，以降低杠杆风险。