币圈界报道：

机构投资者对冲情绪持续升温，未预示系统性风险

Anchorage Digital研究主管David Lawant在6月25日发布的分析中指出，尽管市场下行对冲需求上升，但比特币、贝莱德iShares比特币信托（IBIT）及Strategy（MSTR）的期权交易并未反映出对公司陷入严重困境的预期。

多维期权数据揭示防御性配置主导市场情绪

通过对Deribit、IBIT和MSTR三大市场的期权活动进行交叉比对，研究团队认为该组合更全面地捕捉了加密原生参与者、机构与散户的综合风险偏好。数据显示，比特币与IBIT期权的看跌偏度均处于历史高位，表明投资者普遍倾向于规避损失而非追逐超额收益。

具体而言，当前防御性头寸水平位于IBIT历史第82百分位，以及Deribit五年周期内的第84百分位，凸显市场整体风险厌恶情绪浓厚。

隐含波动率结构反映短期不确定性主导预期

报告观察到，比特币期权在2026年近半时间里，一周隐含波动率始终高于一个月水平。这一异常现象被归因于频繁出现的宏观经济事件、地缘政治演变及加密领域特有的催化剂，推动交易者持续为近期波动定价。

Lawant强调，若未来一个月隐含波动率重新超越一周数据，将可能释放出市场对未来风险展望趋于乐观的信号。

Strategy期权压力仍未触发历史临界点

尽管近期资本结构承压，包括永续优先股STRC一度跌至82.53美元（较面值下跌17.5%），并在披露法币储备增至13亿美元后回升，但其期权市场尚未达到过往重大危机时期的特征阈值。

分析显示，虽然交易者仍在积极购买下行保护，但看跌偏度尚未攀升至通常伴随强制去杠杆或公司信用危机的水平。

外部监管与股东行为加剧市场关注

除期权市场外，Strategy正遭遇日益严峻的法律审查。罗森律师事务所已启动调查，评估公司是否存在重大信息披露不实问题，并考虑代表受损股东发起集体诉讼。

此前，比特币批评者彼得·希夫公开表示，若投资者基于迈克尔·塞勒对公司的比特币财务策略宣传而购入优先股，可能具备索赔基础。该言论发布时，尚无律所正式披露相关调查进展。

此外，董事Jarrod Patten在股价持续走弱背景下，近期又出售了1,500股MSTR普通股，引发投资者警惕。

然而，整体来看，期权市场仍聚焦于波动性管理，而非定价公司基本面崩溃的可能性。