币圈界报道：

Multicoin Capital上调HYPE至319美元目标价，展望2028年增长路径

Multicoin Capital在最新研究报告中指出，随着Hyperliquid平台盈利能力提升与市场份额持续扩大，其核心代币HYPE有望在2028年前实现约五倍涨幅，从当前64美元水平攀升至319美元。

核心增长引擎：协议收入再投资与生态功能拓展

该机构认为，支撑估值上行的关键因素包括HIP-3协议升级带来的真实世界资产挂钩市场扩展、代币回购机制对流通量的持续收缩，以及永续期货交易活动的显著增强。

据报告数据，截至2025年，Hyperliquid已实现约8.73亿美元年收入，源自超2.9万亿美元的累计交易量，用户规模由30.1万跃升至92.3万，未平仓合约总量从20亿增至60亿美元。

目前，其链上未平仓合约占比超过去中心化永续期货市场的59%，总规模逼近96亿美元，超越主要竞争对手之和。月度交易量已达币安同类产品的17%，未平仓合约占比达21%，与币安早期发展轨迹高度相似。

多资产整合构建“全能型”交易平台

HIP-3升级允许第三方部署股票、大宗商品及指数类永续合约，目前已带动超29亿美元的真实世界资产相关未平仓合约，其中官方标普500指数合约首周日均交易额突破1亿美元。

此外，期权市场、预测市场、组合保证金服务及与HyperEVM生态的深度协同预计将成为未来收入新增长点。机构视此为打造全天候跨资产交易基础设施的重要一步。

多重风险或致长期预期承压

尽管前景乐观，Multicoin亦提醒，去中心化架构挑战、监管政策不确定性、治理机制缺陷、竞争加剧及潜在坏账问题可能阻碍目标达成。

协议价值捕获能力被视为关键优势——近99%的收入用于回购并销毁HYPE代币，实现真正的经济闭环。该平台无外部融资历史，也未设立独立股权结构，使收益直接归属代币持有者。

测算显示，已为持有者创造约8.69亿美元滚动收益。以63美元价格计，当前滚动市盈率约为36倍；若纳入与Coinbase及USDC协议关联的收入，则降至30倍。

然而技术面呈现谨慎信号：四小时图显现看跌双顶形态，颈线支撑位于52.7美元附近。一旦有效跌破，下行目标或指向28.5美元区域，凸显基本面与技术面之间的张力。