币圈界报道：

比特币七月前景受制于两大结构性挑战

距离六月结束仅余数日，比特币若想以红盘收官，几乎依赖意外转机——当前价格已较月初大幅回落18%。链上指标暴露出近期下行背后的深层动因，并为七月可能的反转路径划出关键门槛。

真实现货需求持续萎缩，累积指标创纪录负值

知名分析师Ali Martinez在社交媒体平台披露，比特币的表观累积量在过去七个月中陷入停滞状态。“累计需求指标连续208天处于负值区间，近期更下探至-273,000 BTC的历史低位。”该数据通过对比新生成币与存量流动性的关系，揭示出实际市场需求显著减弱。这一趋势始于去年10月的大规模清算潮，当时单日市值蒸发逾190亿美元。

Martinez进一步指出，自2025年11月9日至2026年5月31日，该指标长期徘徊于-150,000至0之间的负值区间，显示供应正以温和但稳定的节奏释放。然而，进入6月后，两次剧烈回调使该数值骤降至-273,000 BTC，并在该水平附近形成横盘。长期负值表明旧有持仓抛售速度远超新资本吸纳能力，构成阻碍七月回升的核心阻力。

此外，另一项关键信号亦指向需求真空：美国投资者参与度持续走低。自5月中旬比特币冲高至82,000美元以上后，Coinbase溢价指数便转入负值区域，并维持至今近两个月。作为衡量美国机构真实购买力的重要风向标，其持续低迷意味着外部主力资金并未形成有效支撑，成为七月必须突破的第二道关口。

ETF资金持续撤离，波动性或迎阶段性修复

与需求疲软同步的是，现货比特币ETF已连续多周录得大规模资金流出。上周每日均为净流出，周四更是创下近两年来最低点——比特币价格首次跌破58,000美元，当日投资者从相关基金中撤资接近7亿美元。

Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang分析认为，随着6月26日110亿美元规模期权合约集中到期，市场波动率有望回归常态。她强调：“若赎回压力重启，且后续头寸仍保持防御姿态，市场可能在当前价位区间震荡整理。真正决定七月走向的关键，或许并非此前公布的PCE通胀数据，而是到期结算后的72小时内资金流向、杠杆变化与链上累积行为的表现。”