币圈界报道：

比特币链上亏损花费比例触及周期性底部，市场进入触底过渡期

链上数据揭示出当前市场处于典型的周期末期特征：投资者正加速实现亏损头寸，大量代币在低于成本价的情况下被支出。据CryptoQuant分析师Darkfost分析，比特币未花费交易输出（UTXO）中盈利与亏损资产的支出比例已滑至本轮下行周期的最低位。

长期持有者开始亏损抛售，市场情绪进入深度修正阶段

该指标被视为关键转折信号，因其历史表现显示，此类低点常出现在熊市末端。此时，尽管价格波动依然剧烈，但长期持币者正逐步接受现实，转向更优的风险回报布局，为后续反弹积蓄力量。

首次触发自修正以来的极端亏损支出信号

Darkfost强调，这是自本轮市场调整启动以来，首次出现此类链上模式。其核心含义是：越来越多的比特币被以亏损状态转移，反映出广泛性的市场悲观情绪正在发酵。上一次类似情形发生在2023年中期，彼时比特币价格约为26,000美元。

投降非瞬间完成，需以长期视角解读

尽管指标已释放触底信号，但分析师提醒，这并不意味着价格将立即反转。知名链上观察者DurdenBTC指出，该信号自2016年以来准确捕捉了所有周期底部，但“在数周内仍会感觉糟糕”。因此，投资者应视此为抛压减弱的前兆，而非稳定确立的标志。

长期持有者利润率转负，短期资金主导抛售压力

Darkfost进一步指出，长期持有者的花费产出利润率已进入负值区间，表明其成本基础正在被消化。然而，他同时识别出主要抛售动力来自短期持有者向交易所的快速注入。这意味着当前供应压力更多集中于近期入场者，而非长期投资者。

市场结构从强制抛售转向初步企稳

Swissblock评估认为，比特币可能已越过初次崩盘阶段，但整体网络仍处于底部构建期。价格虽有止跌迹象，动能仍处严重负值，暗示反弹尚需时间酝酿。当前格局更接近主动分配结束后的静默过渡期，而非复苏起点。

地缘政治扰动或延缓底部确认进程

外部不确定性仍存，地缘事件可能引发新一轮避险情绪，推高波动率。即便链上数据显示利润耗尽趋势明显，市场仍可能测试关键支撑区域。未来走势将取决于长期持有者SOPR变化、短期资金流入是否降温，以及地缘局势能否趋于缓和。