币圈界报道：

比特币资产化催生市场结构新挑战

2026年6月27日，瑞波公司首席执行官布拉德·加林豪斯在CNBC专访中直指Strategy公司采用杠杆式比特币投资策略存在显著缺陷，认为该模式在价格下行时会放大市场动荡。他指出，以借贷资金持续增持比特币的做法，在行情逆转时将导致损失呈几何级数扩大，形成所谓的‘负复利效应’。

企业债务与币价深度绑定，加剧去杠杆压力

加林豪斯明确表示，其质疑并非针对比特币本身的价值判断，而是聚焦于大型上市公司如何通过可转债、债务契约等工具与加密资产强关联。当市值与比特币现货价格高度联动，一旦市场进入避险周期，企业被迫抛售资产以满足偿债要求，从而触发非基本面驱动的流动性冲击，影响散户与机构投资者共同承受异常波动。

真实应用才是价值锚点，而非金融衍生品

他强调，可持续的长期价值必须建立在实际用途之上，而非依赖外部融资购买。当前链上现实世界资产规模已突破200亿美元，依托于可扩展的金融基础设施，正逐步形成功能性需求。相比之下，某些企业的比特币持仓模式更像高波动性金融工具，本质是比特币价格的高贝塔替代品，缺乏内在支撑。

监管风暴前夜，市场结构之争全面展开

加林豪斯发声之际，美国监管层正加强对加密市场的审查力度。近期银行团体试图阻挠关键加密立法，反映出传统金融势力对行业发展的深层干预。这标志着围绕市场完整性与透明度的博弈已从企业内部蔓延至政策层面，形成多维度对抗格局。

单一资产挂钩债务，或成潜在系统性隐患

若比特币步入长期下行周期，持有大量杠杆头寸的公司面临强制平仓风险，其抛售行为可能冲击加密流动性池，引发连锁反应。尽管加林豪斯未提出具体应对机制，但其言论揭示了一个核心矛盾：将比特币当作类国债资产配置，反而使其与企业信用周期绑定，扭曲了价格发现逻辑。此举背离了加密市场独立性的初衷，也提醒业界回归那些不依赖保证金追缴的真实链上应用场景。