币圈界报道：

灰度研究主管：出售比特币或比提息更利于重振市场信心

灰度研究主管扎克·潘德尔在近期X平台发文表示，公开上市的比特币持有实体Strategy或面临提升其旗舰优先股STRC股息率的压力，以应对短期流动性需求。然而，他同时强调，相较提高股息，主动出售部分比特币资产或更能有效修复投资者对其资本结构的信任。尽管其基准预测显示股息率将上调50个基点，导致未来两年每年额外承担约1亿美元利息成本，但这一调整未必能提振市场情绪。

战略选择分歧：卖币抑或提息？

潘德尔预计，尽管理想方案是通过出售至少30亿美元比特币来覆盖资金缺口，实际操作中更可能采取股息上调路径。当前STRC优先股年利息负担约为12亿美元，而该证券价格已显著低于100美元面值，上周一度跌至71.25美元，折价达28.75%。与此同时，公司普通股MSTR同期跌幅超26%，收于82.31美元。根据最新披露的8-K文件，公司在6月15日至21日期间以3490万美元购入520枚比特币，现金储备同步增加3亿美元，达到14亿美元，仅相当于约14个月的股息覆盖周期，远低于此前“七年缓冲”的预期。

现金储备缩水与外部质疑升温

随着现金储备覆盖率大幅下降，市场对Strategy融资策略的关注日益加剧。CryptoQuant在报告中建议暂停比特币采购，转而聚焦现金重建；其测算显示，截至2026年，公司现金储备将缩减38%。尽管该公司声明将继续强化现金储备以维持数字信贷证券信用质量，但持续增持比特币的行为仍引发争议。分析师认为，此举可能削弱投资者对长期财务稳健性的判断。

自我修复机制是否真能奏效？

面对出售压力，知名比特币支持者萨姆森·莫提出不同见解，主张STRC具备“自我修复”能力。他认为，当股价跌破100美元时，公司会自动暂停场内发行（ATM）新股，从而控制供应量；同时，较低价格带来更高收益率，可吸引新买家，形成价格回升的正向循环。这一机制被认为可在不依赖资产变现的前提下实现估值回归。

核心矛盾：信心源于行动还是机制？

这场辩论的核心在于：市场对STRC的折价究竟是因真实现金流风险所致，还是可通过内部机制调节的暂时性定价偏差？若投资者相信机制有效，则无需大规模抛售；反之，若认为现金基础脆弱，则任何延迟行动都可能被解读为信用危机前兆。因此，下一步的储备管理政策与股息预期走向，将成为决定市场情绪演变的关键变量。