币圈界报道：

比特币市场结构突现转折信号：策略公司估值跌破资产净值

截至2026年6月28日，比特币交易价为60,323美元，24小时微涨0.1%，但周跌幅达5.6%。当前价格勉强守于60,000美元心理关口之上，24小时交易量达153亿美元，总市值维持在1.21万亿美元水平。本报告聚焦技术走势与一项重大结构性转变——策略公司（Strategy）的市场估值首次低于其持有的比特币账面价值。

企业估值首次跌破资产净值：MNAV倒挂成现实

本周最值得关注的并非价格波动，而是作为全球最大比特币持有实体之一的策略公司，其股票市值已低于其所持843,706枚比特币的净资产价值。其衡量指标MNAV（市值与比特币持仓价值之比）首次跌破1.0，标志着长期存在的溢价机制发生逆转。

过去多年，市场对策略公司的估值始终高于其底层资产，这种溢价使其能通过增发股份融资并持续增持比特币，构成其扩张模型的核心动力。如今这一优势消失，股价低于标的资产价值，导致再融资能力受损，且发行新股的合理性面临挑战。尽管公司管理层强调持仓“坚如磐石”，无强制抛售风险，但曾驱动资本流入的估值激励机制已失效。

分析师指出，当前0.72的MNAV水平与2022年牛熊交替阶段的低点高度吻合。历史数据显示，此类信号出现后约六个月，比特币通常会构建出真正底部。因此，本轮结构性调整可能正处在酝酿底部的关键窗口。

多周期趋势全面转弱：技术面呈现系统性看跌

各时间框架的技术指标均指向下行压力。比特币目前位于所有主要移动平均线以下，6月26日日内低点下探至58,189美元，创下自2024年9月以来的新低，随后反弹至60,000美元区域。然而，此前失守的62,457美元200周均线现已成为重要阻力位，构成结构性压制信号。

日线级相对强弱指数（RSI）处于30以下的超卖区间，显示动能过度消耗，反弹可能性上升，但此轮下跌中该状态已持续较久。调查的14个AI预测模型一致认为，未来30天内比特币将维持在60,000至68,000美元区间盘整，年末预测范围则扩大至50,000至85,000美元，反映出方向性共识缺失。

资金流向与杠杆清算：市场修复仍受制于结构性压力

美国现货比特币ETF仍是主导性的负面因素。6月25日单日净赎回规模达6.92亿美元，创自5月27日以来最大流出纪录。更值得注意的是，这些基金的比特币持仓年增长率已趋近于零，意味着其正成为供应源而非需求方，加剧价格下行压力。

价值106亿美元的季度期权合约已平稳到期，释放了部分波动性预期。同时，超过11亿美元的杠杆头寸在近期低点被强制平仓，符合市场去杠杆特征。下一关键节点为策略公司6月30日的除息日及其STRC股息率重置，可能引发短期波动。

关键支撑与阻力位：决定中期走向的平衡点

当前有效运行区间为58,189美元至62,457美元。若守住58,189美元的近期低点，可避免结构进一步恶化；收复62,457美元的200周均线，则有望扭转此前看跌突破态势。支撑位依次为58,189美元（近期低点）、55,000美元（主要支撑）和50,000美元（周期级别支撑）。阻力位分别为60,000美元（心理关口）、62,457美元（均线压制）与65,000美元。

在ETF资金流逆转与MNAV恢复之前，市场难以形成可持续的买盘力量。结构性问题未解，反弹仍具脆弱性。

核心结论：底部酝酿中的关键信号

比特币在60,323美元价位维持于60,000美元上方，但伴随策略公司首次出现市值低于比特币持仓价值的结构性事件，其积累模型赖以运作的溢价机制已发生倒挂。技术面全面走弱，6月25日ETF净流出6.92亿美元，叠加接近0.72的MNAV值与2022年底部前低点相似，暗示潜在底部或在未来六个月内显现。能否企稳取决于58,189美元支撑是否稳固以及62,457美元阻力能否被突破。在结构性因素未改善前，市场缺乏强劲反转基础。