币圈界报道：

Circle CEO质疑OUSD经济模型：长期可持续性存疑

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔近期对Open USD（OUSD）的底层运行机制提出深度质疑。他强调，稳定币本质上是平台型网络，其核心竞争力源于多年积累的集成深度、流动性池建设、监管合规路径以及银行合作关系，而非短期激励策略。

平台化运营逻辑：稳定币非单一产品

阿莱尔在社交平台X上指出，若新项目依赖无限量且无成本的铸造与赎回机制，或把全部储备收益分配给合作方以换取推广，这种模式在规模扩张后将面临严峻资金压力。他警告称，过度让利可能导致系统“骨架”因缺乏持续投入而崩溃。

多维壁垒构筑护城河

他认为，真正稳固的稳定币生态必须具备技术架构、合规体系、银行渠道和储备管理能力的协同演进。这些要素无法通过简单复制或快速部署实现，而是需要伴随市场演进和监管环境变化进行长期投资。

OUSD商业设计引发结构性担忧

针对Open USD提出的高激励分发方案，阿莱尔认为存在潜在错配风险——短期激励虽能吸引参与者，但若未保留足够资本用于基础设施维护，系统韧性将随交易量上升而削弱。他强调，稳定的支付通道和托管服务离不开持续的运营支撑。

Bernstein：潜力巨大但机制尚不清晰

Bernstein分析师团队评估认为，凭借超140家跨领域机构支持，OUSD有望成为首个具备挑战现有双寡头格局的实力选手。然而，其治理结构、收入分配规则及运营协调机制仍处于模糊状态，大规模协作中的激励对齐难度极高。

ARK Invest警示：冷启动难题难以逾越

ARK Invest研究总监洛伦佐·瓦伦特则持审慎态度。他指出，当前市场已形成以USDC和USDT为核心的流动性网络，任何新进入者都面临“冷启动”困境。即便合作方阵容强大，但其中部分企业本身已有替代性解决方案，实际引导用户迁移的意愿有限。

从愿景到落地的关键观察点

OUSD计划于2026年下半年正式推出，意味着未来两年内需完成治理框架搭建、运营模式细化与激励机制设计。投资者应重点关注其如何平衡合作伙伴利益与系统自持能力，这将决定其究竟是象征性挑战者，还是真正的市场重构力量。