币圈界报道：

Strategy售币付息遭希夫抨击：模式转向中期庞氏风险

彼得·希夫再度对数字资产上市公司Strategy提出严厉质疑，聚焦其近期以出售比特币方式支付股息的行为。此举引发市场对该公司资本结构可持续性的广泛讨论。

核心资产未减，现金储备仍稳

尽管完成价值2.16亿美元的比特币变现，公司仍保有843,775枚数字资产，并维持25.5亿美元的美元流动性。当前比特币价格稳定在63,369美元附近，交易区间介于61,350至64,435美元之间，投资者正评估此次操作对长期支撑位的影响。

希夫指出现行架构步入中期庞氏循环

在社交平台X上，希夫明确表示，Strategy的运营逻辑已从早期通过证券融资增持比特币，演变为依赖出售资产来覆盖利息、分红及潜在回购支出。他认为这一转变标志着其进入“中期庞氏”阶段，长期依赖资金流入维系偿付能力。

出售行为源于优先股分红需求

此次抛售涉及3,588枚比特币，主要用于履行与数字信贷证券挂钩的股息义务。作为全球最大的公开上市比特币持有者之一，该举动尤其引人注目。此前，公司长期被视为迈克尔·塞勒倡导的‘持币不动’理念代表，此次调整打破了外界预期。

股息机制或加剧市场波动压力

希夫警告，若比特币价格走弱而利率上升，公司可能被迫上调股息以吸引投资者。根据现有框架，公司获准在数字信贷体系下最多出售12.5亿美元比特币，资金将用于补充现金、支付优先股息、偿还债务及股票回购。其中，STRC优先股股息率已提升至12%，并赋予回购权限。

塞勒回应：出售是策略性而非方向性偏离

面对批评，迈克尔·塞勒强调，少量出售并未背离整体积累目标。他表示，公司始终致力于避免成为净卖出方，而非坚守绝对不卖原则。他还重申：“即便卖出一枚，也将买入十至二十枚。” 这一表态被视作对未来资本运作的预判。

价格波动中隐现反弹迹象

比特币最新报价约为63,369美元，日内波动范围为61,350至64,435美元。公司股价报100.77美元，市值约336.5亿美元。希夫警告，持续抛售可能使58,000美元支撑位失守，进而触发下行至50,000美元以下。然而，部分市场观察者认为，抛售后价格出现回升，Bitwise首席执行官亨特·霍斯利亦表示：“比特币正蓄力上行。”

Strategy的商业模式高度绑定比特币持仓、优先股回报、股票发行与公众信心。未来关键在于，当其按计划推进资产变现时，市场能否消化新增供应，维持价格稳定。