币圈界报道：

比特币价格底部是否已提前确立？

近期，加密市场围绕比特币是否已触底展开广泛讨论。数字资产管理机构Grayscale提出，即便四年周期尚未走完，当前价格水平或已构成阶段性底部。该机构强调，当前市场对美联储货币政策及整体经济形势的反应，显著超越以往周期特征，成为判断行情的关键参考。

长期周期逻辑面临新变数：底部或提前出现

Grayscale研究主管Zach Pandl表示，比特币正逐步演变为成熟的资产类别，其价格表现愈发依赖于宏观经济基本面。按照经典四周期推演，底部预期应出现在9月至10月。然而，若美联储停止加息且美国经济维持韧性，这一底部可能已悄然完成。此观点暗示比特币正以不同于历史规律的方式运行。

宏观变量主导价格走势，利率决议成焦点

该机构认为，决定比特币价格的核心驱动力已从单纯的链上行为转向更广泛的宏观环境。包括美联储利率决策、实际利率变化及经济增长趋势在内的指标，正在发挥决定性作用。7月29日即将公布的利率会议备受关注。据CME FedWatch数据，市场预期美联储维持利率不变的概率由一周前的88%降至66%，反映出投资者对最新经济数据的重新评估。Pandl补充称，过往熊市中，经济放缓与实际利率上升曾是压制比特币的重要因素。

链上信号显现：超半数币种处于亏损状态

Grayscale的判断不仅基于宏观视角。K33在7月初发布分析显示，超过50%的比特币流通供应量已进入浮亏区间，这在历次周期底部前均属典型现象。同时，Swan Bitcoin首席执行官Cory Klippsten指出，长期持有者所持币量已达1470万枚的历史峰值，表明市场参与者具备较强信心。此类行为通常被视为底部区域的积极信号。

风险仍未完全出清，未来路径仍存分歧

尽管多项指标呈现乐观迹象，但潜在压力依然存在。Pandl提醒，若《CLARITY法案》年内未能落地，如Strategy等持币企业或将加速去杠杆操作，可能引发额外抛压。此外，并非所有专家持相同看法。Lebit Mining Pool创始人Jiang Zhuoer预测，比特币真正底部或要等到2026年10月至12月才显现，预计将在Strategy的mNAV指标见底后约六个月形成。接下来的美联储会议、经济数据发布及监管进展，将持续塑造市场方向。

本内容不构成任何投资建议。市场存在高风险，在做出投资决策前，请务必进行独立研究。