币圈界报道：

ZeroStack披露持续经营疑虑：财库价值暴跌致资金链承压

纳斯达克上市的加密财库企业ZeroStack在向美国证券交易委员会提交的最新10-Q文件中，首次明确指出其未来一年内能否持续运营存在‘重大不确定性’。这一立场转变标志着公司对自身财务前景的评估出现根本性逆转——此前其曾宣称流动性足以支撑至少一年的运营支出。

资产负债表压力显现：现金不足与负营运资本并存

截至2026年6月30日，该公司账面现金余额仅为260万美元，营运资本为负约60万美元，累计亏损额已达3.391亿美元。此外，公司在报告期内录得8250万美元的公允价值损失，上半年净亏损高达6130万美元，反映出其核心财库模式正遭遇显著经济压力。

0G代币持仓价值缩水超九成，成本与市价严重背离

ZeroStack持有7510万枚0G代币，初始记录成本为1.633亿美元，但截至报告期末，其公允价值被下调至1520万美元，相较历史成本贬值约91%。这一巨大折价不仅影响账面表现，更直接削弱了公司在急需资金时通过出售代币获取流动性的能力。

融资路径高度依赖市场变量：质押收入与代币销售双轨并行

公司运营完全依赖于质押收益与代币销售回款。2026年上半年，通过质押活动获得收入380万美元，同时出售近490万枚0G代币，筹集240万美元用于支付日常开支。尽管管理层认为当前现金流与收入可覆盖预期支出，但明确表示无法排除持续经营风险，暗示现有融资机制可能不足以应对潜在危机。

从乐观展望到谨慎警示：早期指引已被推翻

此前在第一季度报告中，公司曾坚称其现金储备及质押收入足以满足未来十二个月的资金需求。然而，在最新文件中，该结论已被修正。尽管仍寄望于质押回报和潜在代币出售来维持运转，但公司已无法保证这些措施能彻底消除持续经营的不确定性，凸显当前财务状况的脆弱性。

转型背景下的高成本财库策略暴露风险

ZeroStack原名为Flora Growth，于2025年9月宣布启动一项总额4.01亿美元的0G财库计划，包含3500万美元现金承诺及逾3.66亿美元非现金数字资产注入。此后公司更名为ZeroStack并保留纳斯达克上市资格。如今，其0G持仓成本与公允价值之间逾1.48亿美元的巨大缺口，成为投资者关注焦点。一旦市场流动性下降或价格持续低迷，即便质押收入稳定，也无法保障足够现金流入以覆盖支出与债务，凸显该模式在极端环境下的系统性风险。