币圈界报道：

Hayes警示：AI繁荣或催生比互联网泡沫更剧烈的信贷崩盘

BitMEX联合创始人Arthur Hayes于2026年8月4日发布题为《暧昧关系》的深度分析，提出当前人工智能基础设施的扩张正孕育一场以信贷崩溃为核心的金融危机，其破坏力或远超2000年科技股泡沫。

债务驱动的扩张模式暴露系统性脆弱

Hayes强调，本轮技术浪潮的本质并非基于盈利预期的股权泡沫，而是由银行、保险机构及私人信贷基金持续注入资金所支撑的债务型建设。这种结构与2008年金融危机前的信贷膨胀高度相似。

他指出，即便项目盈利能力减弱，仍有多方力量在持续输血。当部分企业无法通过现金流覆盖利息、租赁或偿债义务时，风险将集中暴露。

数据显示，自2022年11月至2026年上半年，超大规模科技公司与AI基建企业累计发行约1.5万亿美元债务，几乎等于同期全球M2货币增长总量，印证了资金被定向锁定于特定资产领域的现实。

流动性困局下，比特币或成唯一确定性资产

Hayes认为，正是由于新增美元已被预置用于偿还债务，因此在信贷链条断裂后，这些资金难以回归实体经济。当央行为应对危机启动货币宽松，市场将面临“无处可去”的流动性困境。

在此背景下，比特币因供应量恒定、不受主权信用干预的特性，可能成为资本寻求安全边际的终极选择。

他进一步指出，类似Alphabet将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元的举动，反映出大型科技公司正依赖债务融资扩大投入，加剧了整个体系的杠杆风险。

近期，Hayes已公开调整其投资组合，在《现实检验》中削减多个加密资产头寸，但明确保留比特币与以太坊作为核心配置。《暧昧关系》则系统性地构建了从信贷危机到货币宽松，最终导向加密资产重估的逻辑闭环。