币圈界报道：

代币化真实资产链上部署加速，形成金融新范式

数字资产机构CoinShares与数据平台Token Terminal于8月6日发布最新分析，指出代币化现实世界资产（RWA）已突破单纯发行阶段，深入渗透至去中心化金融的借贷、现货交易与衍生品领域。研究覆盖2025年第二季度至2026年第二季度的链上行为，涵盖基金、股票及大宗商品在多类协议中的实际使用情况。

链上抵押规模翻倍，非周期性需求特征凸显

在去中心化借贷平台与交易所中，现实世界资产的总存款额由2025年第二季度的23亿美元跃升至2026年同期的74亿美元，增幅超两倍。与此同时，整体DeFi资金池缩水约15%。这一背离趋势被CoinShares定义为“混合金融”的崛起，表明其驱动力来自真实金融功能而非加密市场波动。

其中，代币化主权债券与多策略基金（如JTRSY及贝莱德BUIDL）贡献最大，私人信贷与Delta中性收益产品紧随其后。投资者偏好将其作为抵押品，因其既能支持借贷，又能持续产生现金流，有效降低资本锁定成本。

以太坊承载了近七成的RWA资金，维持主导地位。Plasma因Aave跨链布局而成为第二大生态，而Solana的增长则依托原生借贷平台Kamino。CoinShares认为，以太坊的优势源于网络效应——流动性深度吸引借款人，进而带动贷款人聚集。

以太坊仍是代币化基金的主导区块链 | 来源：CoinShares

现货交易活跃度飙升，黄金与股票成核心标的

现货市场表现与借贷数据一致。同一时期，聚合型DEX整体交易量萎缩逾七成，而代币化资产现货成交额却激增约220%。交易集中于代币化黄金产品，XAUT与PAXG占据主要份额，反映投资者围绕贵金属价格波动进行动态配置。代币化股票交易占比亦稳步上升。

以太坊与Solana主导了大部分交易活动，而Arbitrum、BNB Chain和Base尚未在该领域建立实质性影响力。

RWA现货交易量逆势上扬 | 来源：CoinShares

衍生品赛道领跑者显现，未平仓合约反映长期投入

永续合约作为第三大应用场景，尽管自2025年10月以来整体链上衍生品市场走弱，但代币化资产相关合约仍保持增长态势。基于Hyperliquid（HYPE）构建的tradeXYZ平台，上线以来交易量攀升约20倍，聚焦石油、贵金属、标普500与纳斯达克100指数，以及科技与半导体板块股票。

RWA永续合约的未平仓合约规模同比增长，与加密原生衍生品的下滑形成鲜明对比。CoinShares强调，未平仓量的持续扩张比短期交易量更能体现市场的可持续性，代表的是长期资本承诺而非投机行为。

在收入层面，Hyperliquid创下单一协议最高应用收益纪录。该公司同时布局应用层与结算层，从交易所及其底层基础设施中获取多重价值。然而，尽管领先，此类活动尚未改变行业整体收入格局，因代币化资产体量仍远小于主流加密市场。

当前代币化资产的年化回报率介于3.2%至5.5%之间。国债类基金位于区间下限，私人信贷与资金费率策略则提供更高收益，但伴随不同风险属性。这标志着市场正从单一国债模式向多元化产品演进。

投资者结构差异明显：贝莱德等机构产品平均钱包余额达数千万美元；代币化股票持有者则以散户为主，且过去一年链上持币人数增速最快。CoinShares将代币化股票现状类比2019年的稳定币，并指出全球股票市值超百万亿美元，目前仅约22亿美元完成代币化。

CoinShares联合创始人兼首席执行官Jean-Marie Mognetti表示，未来方向是“可验证、可审计且完全链上化”。他承认市场仍处早期，下一阶段的关键将取决于资产的实际用途而非发行数量，预计将呈现三大特征：少数平台持续整合，机构与零售参与者分化加剧，以及产品创新推动风险收益边界拓展。