币圈界报道：

TNX-103临床试验双终点失利，引发股价断崖式下跌

2026年8月10日，Tenax Therapeutics在盘前交易中遭遇重创，股价瞬间下挫84.2%。其核心III期LEVEL试验未能达成主要与次要终点，关键疗效指标——6分钟步行距离改善未体现统计学意义，与安慰剂组相比最小二乘均值差仅为3.5米，p值高达0.63，远超0.05的显著性门槛。在患者症状评估方面，基于堪萨斯城心肌病问卷的总评分亦未见明显提升，双重失败严重动摇市场信心。

机构乐观预期落空，商业化准备提前暴露短板

此次崩盘尤为突兀，因此前华尔街普遍持积极态度。包括Chardan、Guggenheim、Piper Sandler、Canaccord及Evercore ISI在内的多家主流投行近期已上调或启动覆盖，目标价一度触及每股50美元。更引人关注的是，公司在试验公布前刚刚任命首席商务官以筹备上市推广，如今看来该战略部署过早，凸显管理层对数据结果预判偏差。

市场环境无关，个股消息主导走势

TENX的剧烈波动与整体大盘无关。当日盘前标普500期货微涨，纳斯达克指数上升0.2%，标普500指数上涨0.03%，反映宏观情绪偏暖。此次抛售完全由公司自身负面消息驱动，无外部系统性风险因素干扰。

局部数据仍具潜力，亚组分析提供新方向

尽管主试验失败，但安全性数据表现稳健，患者总体耐受良好。探索性分析显示，TNX-103使心脏压力标志物NT-proBNP下降49%，并带来3.5 mmHg的安慰剂校正右心室收缩压降低。尤其值得关注的是，针对基线6分钟步行距离低于333米（中位数）的重症患者亚组，其改善达26.3米，具备临床意义。管理层已表示将就此与监管机构沟通，探索针对重度PH-HFpEF患者的差异化开发路径。

PH-HFpEF作为尚无获批疗法的巨大未满足医疗需求，曾是项目投资逻辑的核心支柱。当前，公司无营收且亏损持续扩大，市值为5.03亿美元。未来能否延续研发生命，高度依赖监管机构是否认可以特定高危人群为靶点的优化策略。