币圈界报道：

纳斯达克完成对LeveL Markets收购，加速推进全天候交易体系

纳斯达克已正式达成对美国主要另类交易系统（ATS）LeveL Markets的收购协议，标志着其在构建支持代币化资产与连续交易的下一代市场架构上迈出关键一步。该交易将使LeveL的机构执行网络并入纳斯达克数字流动性网络部门，进一步深化其在可编程市场结构方面的战略布局。

整合后平台维持现有监管框架与管理架构

根据披露，收购完成后，LeveL Markets将继续作为受美国金融业监管局（FINRA）监管的另类交易系统运营，其原有管理团队保持不变。此举旨在确保业务连续性，同时为后续技术与流程融合提供稳定基础。

战略协同：基于长期投资与增长表现的并购决策

此次收购建立在纳斯达克自2021年起对LeveL的投资基础上，尤其看重其在多品种交易执行能力上的持续扩张。数据显示，该平台日均处理数亿股交易，覆盖超7000个品种，服务客户逾2500家，其中机构买方占比超过300家，2025年平均日交易量同比激增56%。

执行效率成核心竞争力，推动市场基础设施升级

随着机构投资者对非传统交易时段的需求上升，订单路由速度与执行效率成为决定流动性质量的关键因素。通过将LeveL纳入专注于数字资产的统一组织，纳斯达克正将其底层执行能力与其更宏大的愿景绑定——打造支持链上结算、自动化清算及跨周期交易的新型市场基础设施。

数字部门统筹整合，由资深人士主导战略落地

合并后的业务将由Roland Chai领导的数字流动性网络部门负责运营。Chai自2024年初起即主导纳斯达克数字资产战略，致力于将代币化设计与新一代市场机制整合至单一执行实体中。尽管财务条款未公开，但交易仍需获得监管机构批准，可能涉及跨市场整合审查。

响应监管趋势，参与代币化试点与24小时交易探索

此次收购与纳斯达克推动代币化证券上市的长期规划高度一致。该公司已于2025年9月提出允许代币化证券在交易所挂牌的初步框架，并于2026年1月向美国证券交易委员会（SEC）提交更新提案，建议开展为期三年的试点项目，由存管信托公司负责代币化及区块链结算。

行业协同演进，多方竞逐技术标准主导权

除纳斯达克外，芝加哥期权交易所（Cboe）、伦敦证券交易所及纽约证券交易所亦在推进延长交易时间或开发7x24交易平台。此外，纳斯达克近期与Payward（Kraken旗下）及代币化企业Backed合作，探索连接传统金融与区块链生态的技术路径。这一系列动作表明，未来竞争焦点已从单纯流动性比拼转向对市场规则与结算标准的控制力。

监管动向催化变革，市场进入关键验证期

2024年7月，美国证券交易委员会宣布将于9月17日举行关于24小时股票交易的圆桌会议。主席保罗·阿特金斯表示：“我们正迈向一个全新的交易纪元——不只是白天，也包括夜晚。”此背景凸显了执行网络建设的重要性，不再仅是技术工具，而是决定市场可信度与可持续性的核心要素。

代币化规模跃升，流动性能否匹配仍是挑战

过去一年间，代币化股票总价值从约3.81亿美元增至近25亿美元，增幅超过六倍。尽管这不直接反映单一平台交易量，却印证了该类资产已进入资本配置主流阶段。然而，随着参与者增多，如何保障全天候环境下的订单执行、做市支持、合规流程与结算稳定性，成为亟待解决的现实问题。

当前，收购尚待监管审批，下一阶段关键节点包括LeveL在新架构中的整合进展，以及纳斯达克代币化提案与SEC关于24小时交易的讨论是否同步推进。这些动态将决定代币化市场能否实现从分布式价值积累到可靠流动性分布的历史性跨越。