币圈界报道：

Strategy比特币信用模型揭示债务安全边界：底价远低于现价

Michael Saylor于2026年8月12日在X平台发布其最新构建的BTC Credit仪表盘，强调该工具可实时反映公司资本市场行为对资本结构的影响，并以比特币价格64,093美元、波动率40%及10%年化收益率为基准进行测算。

多层级抵押支撑体系展现显著缓冲能力

该模型采用10%年化回报率作为参考情景，通过颜色编码区分不同信用等级（投资级、高收益、困境），并明确标示各类金融工具的最低比特币价格阈值——即当价格跌破此水平时，将触发抵押不足风险。整体系统设计旨在评估在极端市场情境下的偿付韧性。

债务工具底价分布与风险敞口分析

六批可转债（到期时间介于2028至2032年）合计名义本金67.14亿美元，其综合比特币底价为2,456美元；五类优先股总规模达152.39亿美元，共享同一底价20,587美元，构成219.5亿美元债务与优先股的底线支撑。

具体来看，Convert 2028系列底价仅369美元，对应负99.10%年化收益率；而最长期限的Convert 2032底价为2,456美元，年化收益率为-68.03%。优先股中STRD系列底价最高，达20,587美元，其余则分布在3,983至18,919美元区间。

资本结构差异体现风险分层特征

债务部分具备较短久期（1.1至2.8年）和极高比特币覆盖倍数（最高达173.5倍），形成强流动性缓冲。相比之下，优先股久期更长（7.1至9.9年），但覆盖率较低，其中STRC占优先股总额近七成，评级4.0倍，利差114个基点，处于投资级范畴；仅有STRD利差达173个基点，进入高收益区段。

截至UTC时间8月12日10:21，比特币现货价为64,050美元，较前一日微跌0.18%。自8月6日起，币价稳定于63,000至65,200美元区间。在此期间，Strategy累计出售1,690枚比特币，同步增加6.5亿美元现金储备，操作节奏与模型假设高度契合。

值得注意的是，尽管仪表盘显示“底价年化收益率”为负值（如-7.62%），但这并非指价格只需下跌7.62%即可触及底线。该数值实为基于剩余期限计算的复合年化比率，因此不能直接等同于一次性跌幅。实际所需跌幅远超此值——债务端需跌96%，优先股端需跌68%方可触及底价。