币圈界报道：

比特币归零可能性再受关注：主权基金警告背后的深层逻辑

挪威政府养老金全球基金首席执行官尼古拉·坦根关于极端市场环境下资产可能完全贬值的表态，重新点燃了关于比特币是否可能归零的讨论。尽管其发言并非针对比特币的直接判断，但该基金在科技与区块链领域的重要持股使其间接敞口成为焦点。这一背景使得投资者不得不重新审视：在系统性危机中，比特币究竟面临怎样的真实风险。

基金高股比配置触发极端情景假设

该基金将本国石油与天然气收益投向全球资本市场，截至2025年底，其资产配置中71.3%为股票，26.5%为固定收益，仅1.7%配置于房地产，0.4%投入可再生能源基础设施。2025年实现15.1%的年度回报率。坦根指出，当前市场环境与1929年前夜存在若干相似特征，尤其体现在关税政策升级和全球贸易紧张态势上。虽然企业供应链韧性超出预期，但他仍强调需警惕系统性风险的积累。

尽管不直接持有比特币，该基金通过持有Strategy、Marathon Digital、Metaplanet、Coinbase及Block等公司股份，形成约9,573枚BTC的间接头寸，按2025年末价格计算，价值约为8.37亿美元。

危机中的比特币：价格暴跌≠网络崩溃

一旦全球金融市场陷入剧烈避险情绪，比特币作为风险资产之一，往往与科技股同步下行。这可能导致短期内出现大幅抛售。然而，价格下跌并不等于经济价值或技术系统的彻底瓦解。只要网络节点持续运行、交易仍在进行、市场上仍有买方存在，比特币便未真正“归零”。例如，在危机期间，ETF赎回压力、矿工成本承压或机构减持行为都可能加剧波动，但这属于市场流动性冲击，而非结构性失效。

归零所需条件远超普通熊市

理论上，比特币归零虽有可能，但需满足多重极端条件：全面的监管封杀、协议层面的关键漏洞被永久利用、强大量子计算机突破secp256k1签名机制，或出现更优替代技术大规模取代。相比之下，比特币去中心化架构、遍布全球的节点网络、成熟的挖矿生态以及日益深化的传统金融融合，均构成强大抗风险屏障。其分布式验证机制意味着任何单一实体难以操控或关闭整个网络。量子威胁目前仍属理论范畴，尚未具备实际攻击能力，且应对方案已在研究之中。

搜索热度反映情绪波动而非底部信号

谷歌趋势数据显示，“bitcoin zero”在美国的搜索量于2026年2月达到历史峰值。类似激增曾在2021年与2022年发生，恰逢比特币阶段性低点。然而，该指标衡量的是相对关注度，而非绝对搜索量，因此不能作为见底依据。频繁搜索“比特币是否会归零”，更多揭示的是投资者在不确定性中的焦虑情绪，而非基本面反转信号。

真正的挑战在于系统性抛售而非归零本身

坦根的警示核心并非预言比特币消失，而是提醒所有大型机构必须为极端情景储备应对能力。即使管理着近两万亿美元的基金，也承认当前市场风险已脱离常规范畴。因此，更现实的风险是：当全球避险潮来袭时，比特币将与其他风险资产一同遭遇剧烈抛压。而“归零”则代表网络功能终止与经济价值湮灭，属于远超一般熊市的极端情境。现有数据表明，此类情景尚未显现。